結(jié)構(gòu)性變化下我國銅商品期貨套期保值比率的實(shí)證研究.pdf

1、當(dāng)商品期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格均發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化時(shí),商品期貨套期保值比率可能受到影響。本文以次貸危機(jī)對(duì)我國銅商品市場的沖擊為背景,研究結(jié)構(gòu)性變化下我國銅商品期貨套期保值比率。
　　 本文采用Zivot和Andrews(1992)提出的包含斷裂點(diǎn)估計(jì)的最小t統(tǒng)計(jì)量單位根檢驗(yàn)方法對(duì)我國銅期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行結(jié)構(gòu)性變化的單位根檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)兩者均為平穩(wěn)時(shí)間序列,并且在2008年9月26日發(fā)生了截距和斜率的結(jié)構(gòu)性變化。在此基礎(chǔ)上,本文采用考慮時(shí)間

2、趨勢結(jié)構(gòu)性變化的VAR模型分析了結(jié)構(gòu)性變下兩者之間的關(guān)系,證實(shí)在出現(xiàn)該結(jié)構(gòu)性變化的情況下,我國銅期貨完全可用于對(duì)銅現(xiàn)貨進(jìn)行套期保值。
　　 在證實(shí)可以采用銅期貨對(duì)銅現(xiàn)貨進(jìn)行套期保值后,本文首先采用Zivot和Andrews(1992)提出的最小t統(tǒng)計(jì)量單位根檢驗(yàn)的方法對(duì)銅期貨收益率和現(xiàn)貨收益率進(jìn)行單位根檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)兩者均為平穩(wěn)時(shí)間序列,并且在2008年9月26日發(fā)生了截距和斜率的結(jié)構(gòu)性變化。其次,本文采用考慮時(shí)間趨勢結(jié)構(gòu)性變化的V

3、AR模型和未考慮時(shí)間趨勢結(jié)構(gòu)性變化的VAR模型估計(jì)銅期貨靜態(tài)套期保值比率,結(jié)果表明考慮時(shí)間趨勢結(jié)構(gòu)性變化的靜態(tài)套期保值比率比未考慮時(shí)間趨勢結(jié)構(gòu)性變化的靜態(tài)套期保值比率低。再次,本文采用考慮時(shí)間趨勢結(jié)構(gòu)性變化的 VAR—BEKK(1,1,K)模型和未考慮時(shí)間趨勢結(jié)構(gòu)性變化的VAR—BEKK(1,1,K)模型估計(jì)銅期貨動(dòng)態(tài)套期保值比率,結(jié)果表明考慮時(shí)間趨勢結(jié)構(gòu)性變化的銅動(dòng)態(tài)套期保值比率平均值大于未考慮時(shí)間趨勢結(jié)構(gòu)性變化的銅動(dòng)態(tài)套期保值比率平

4、均值。最后,本文對(duì)套期保值績效進(jìn)行評(píng)價(jià),發(fā)現(xiàn)采用靜態(tài)套期保值比率進(jìn)行套期保值的效果比采用動(dòng)態(tài)套期保值比率的效果好,但是無論是采用靜態(tài)套期保值比率還是采用動(dòng)態(tài)套期保值比率,考慮時(shí)間趨勢結(jié)構(gòu)性變化的套期保值效果比未考慮時(shí)間趨勢結(jié)構(gòu)性變化的套期保值效果好。
　　 由于采用考慮時(shí)間趨勢結(jié)構(gòu)性變化的銅期貨套期保值比率進(jìn)行套期保值的績效優(yōu)于采用未考慮時(shí)間趨勢結(jié)構(gòu)性變化的銅期貨套期保值比率進(jìn)行套期保值的績效,因此,本文建議在進(jìn)行銅現(xiàn)貨套期保值