并購績效影響因素的實證分析.pdf

1、我國從2005年開始實施股權(quán)分置改革以后，我國的金融市場取得了巨大的發(fā)展，企業(yè)的融資渠道越來越多樣化，其中企業(yè)通過兼并和收購其他公司的資產(chǎn)快速實現(xiàn)自身規(guī)模的擴(kuò)大，增加市場號召力和知名度成為重要的手段。并購的作用越來越大，市場和專業(yè)學(xué)者都對其研究越來越多。時至今日，中外外學(xué)者仍然沒有達(dá)成一個統(tǒng)一的結(jié)論。
　　本文以2010年為基期，通過國泰安金融數(shù)據(jù)庫中篩選了299個上市公司作為研究樣本，通過上市公司的定期財務(wù)報告中財務(wù)比率的綜合分

2、析，通過總體和樣本按照各自影響因素進(jìn)行分類兩個方面分別進(jìn)行研究并購交易對并購買方企業(yè)績效影響。利用主成分分析法，不僅研究總體樣本的績效變化，還從企業(yè)的生命周期、是否含有國有股權(quán)、股權(quán)集中度、第一大股東持有比例等角度對并購企業(yè)績效的變動進(jìn)行研究。實證研究表明，從短期來看，并購交易可以給企業(yè)帶來績效增加，但長期方面卻缺乏持續(xù)性。本文通過單因素分析法分類研究各種因素對并購績效的影響，主要結(jié)論有：短期時間內(nèi)，并購會增加公司的并購收益。交易后幾年

3、企業(yè)的并購收益上升不顯著，績效的增加不能持續(xù)；當(dāng)企業(yè)位于成熟期階段或者已經(jīng)發(fā)展成熟，那么并購將是一種擴(kuò)大效益的良好方式。而位于創(chuàng)出期的企業(yè)應(yīng)注重點進(jìn)行內(nèi)部積累，衰退期的應(yīng)該重點進(jìn)行混合并購來擺脫衰退帶來的影響；含有國有股份公司比沒有國有股份的公司在并購交易后的效益表現(xiàn)強(qiáng)；總體來說，國有股份占比的增加，企業(yè)并購績效呈倒U變化；并購效益將會隨著股權(quán)集中程度的不斷上升一開始增加然后轉(zhuǎn)而下降，也是呈倒U型變化；相比與股權(quán)類標(biāo)的的并購，資產(chǎn)類標(biāo)的