我國上市公司并購績效及其影響因素實證研究.pdf

1、資產(chǎn)重組在西方已有一百幾十年的歷史。它作為一種市場經(jīng)濟高度發(fā)展的產(chǎn)物和企業(yè)經(jīng)營的有效手段，在很大程度上推動了各國經(jīng)濟的發(fā)展乃至飛躍。其中，并購(M&A)是資產(chǎn)重組的一種重要形式。在市場經(jīng)濟條件下，公司通過并購吸收外部資源，擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的重要途徑。我國目前正在步入經(jīng)濟全面開放和全球化的時代，計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，必然導(dǎo)致全國性的產(chǎn)業(yè)整合與企業(yè)重組，形成社會資源的重新配置。中國上市公司的并購活動日益頻繁，并購活

2、動是否創(chuàng)造價值，長期績效怎么樣，影響因素有哪些，是政府監(jiān)管部門、企業(yè)管理者、股東以及股票投資者極為關(guān)心的問題。本文采用案例分析方法，來研究影響并購績效的因素有哪些以及這些因素具體是怎么樣影響并購活動的績效的。 本文在闡述并購的定義、類型、以及與績效密切相關(guān)的動因理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合了以往實證研究的結(jié)論，提出了一個從兩個維度出發(fā)分析并購績效影響因素的新思路，兩個維度分別為時間維度和內(nèi)外生維度，并詳盡分析了每個維度下影響并購績效和風(fēng)險

3、的因素有哪些，以及他們的作用機理是怎樣的。 然后，圍繞幾個我國上市公司的典型并購案例展開實證研究。本文在近幾年我國上市公司并購案中選取了比較有代表性的5個案例，采用上述的分析思路，詳細(xì)分析了每個并購的實施過程，找出每個案例中影響并購績效最顯著的因素。 我們的研究發(fā)現(xiàn)：公司所處行業(yè)性質(zhì)、并購類型、關(guān)聯(lián)交易、并購的支付方式、中介機構(gòu)的參與以及并購后的整合活動效率等因素對并購收益有顯著影響；并購戰(zhàn)略的制定、并購操作、管理整合三