上市公司并購(gòu)績(jī)效及其影響因素的實(shí)證研究.pdf

1、公司并購(gòu)從以美英為代表的西方國(guó)家興起現(xiàn)在，世界已經(jīng)歷了五次并購(gòu)浪潮。并購(gòu)作為資源配置的一種方法，在企業(yè)的進(jìn)步過(guò)程中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。進(jìn)入90年代后隨著我國(guó)股票市場(chǎng)的建立與發(fā)展，企業(yè)并購(gòu)更是成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)之一。自我國(guó)加入WTO之后，世界一體化競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。我國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)在更加大的范圍和更深的層次上快速融入到世界經(jīng)濟(jì)一體化的浪潮中。 并購(gòu)活動(dòng)引發(fā)了國(guó)內(nèi)外眾多學(xué)者從不同學(xué)科角度對(duì)并購(gòu)產(chǎn)生的效應(yīng)進(jìn)行廣泛的研究。但整體來(lái)說(shuō)，并購(gòu)績(jī)效存在很大

2、的不確定性。2002年以來(lái)，我國(guó)上市公司并購(gòu)行為逐漸規(guī)范化、市場(chǎng)化，表現(xiàn)出許多與以往階段不相同的特征，以此為背景，本文對(duì)上市公司并購(gòu)前后的經(jīng)營(yíng)績(jī)效及其影響因素進(jìn)行考察。 本文在對(duì)并購(gòu)動(dòng)因理論和以往相關(guān)研究進(jìn)行回顧的基礎(chǔ)上，用會(huì)計(jì)研究法對(duì)上市公司并購(gòu)績(jī)效及其影響因素進(jìn)行了實(shí)證研究。本文給出了樣本公司的選取原則和具體的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，并提出了研究假設(shè)?；谧钚碌难芯繕颖狙芯繖z驗(yàn)了提出的假設(shè)，分析了新時(shí)期上市公司并購(gòu)績(jī)效的動(dòng)態(tài)變化過(guò)程，

3、揭示績(jī)效變化的方向。并在并購(gòu)績(jī)效研究的基礎(chǔ)上，實(shí)證檢驗(yàn)了樣本公司并購(gòu)績(jī)效的可能影響因素。 研究結(jié)果表明：總體上中國(guó)上市公司的并購(gòu)活動(dòng)沒(méi)有創(chuàng)造價(jià)值或提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，但也沒(méi)有損害公司的價(jià)值。這種結(jié)果與實(shí)踐界經(jīng)驗(yàn)相符。一般認(rèn)為，實(shí)質(zhì)性并購(gòu)以后存在一個(gè)資源重新配置、人員制度整合的過(guò)程，并購(gòu)帶來(lái)的績(jī)效的體現(xiàn)要有一定的時(shí)間，但中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)分析結(jié)果卻相反，說(shuō)明中國(guó)上市公司的并購(gòu)有報(bào)表重組的傾向。對(duì)于并購(gòu)績(jī)效影響因素我們的分析結(jié)論是：交易相對(duì)