上市公司并購(gòu)對(duì)其績(jī)效影響的實(shí)證研究.pdf

1、作為一種產(chǎn)權(quán)交易行為，并購(gòu)已逐漸成為企業(yè)提高發(fā)展效率，追求資源配置最優(yōu)化和企業(yè)價(jià)值最大化的有效的資本運(yùn)作模式。縱觀現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)，大部分企業(yè)都是通過(guò)并購(gòu)發(fā)展壯大的。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已步入轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改革和調(diào)整也進(jìn)入攻堅(jiān)階段，同時(shí)我國(guó)企業(yè)也面臨著愈發(fā)激烈的來(lái)自于國(guó)內(nèi)外的競(jìng)爭(zhēng)。因此，并購(gòu)能否提高企業(yè)發(fā)展的效率，企業(yè)又能否通過(guò)并購(gòu)提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，并在經(jīng)濟(jì)全球化愈演愈烈、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革的浪潮中生存且發(fā)展壯大，越來(lái)越引起學(xué)者們的關(guān)注。
　　梳理目

2、前國(guó)內(nèi)外學(xué)者實(shí)證分析并購(gòu)對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究文獻(xiàn)后發(fā)現(xiàn)，目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效獲得提高基本達(dá)成了一致共識(shí)，而并購(gòu)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效則具有較多的不確定性。本文選取2009-2011年度我國(guó)A股市場(chǎng)上發(fā)生的293起并購(gòu)重組事件作為初步研究樣本，按照是否符合重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法進(jìn)行了細(xì)分研究。
　　通過(guò)選取代表上市公司盈利能力、費(fèi)用控制能力、經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力等五個(gè)方面的11個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用因子分析法構(gòu)建

3、綜合績(jī)效得分模型，實(shí)證研究了重大資產(chǎn)重組樣本和非重大資產(chǎn)重組樣本上市公司并購(gòu)前后經(jīng)營(yíng)績(jī)效的變動(dòng)情況，并且對(duì)比分析了重大資產(chǎn)重組樣本和非重大資產(chǎn)重組樣本并購(gòu)績(jī)效之間的差異。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：（1）無(wú)論重大資產(chǎn)重組或者非重大資產(chǎn)重組均顯著改善了上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效；（2）考察期內(nèi)，雖然兩組樣本績(jī)效水平顯示出趨同的跡象，但重大資產(chǎn)重組更有利于經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平的提高。
　　最后，結(jié)合實(shí)證結(jié)果，本文從宏觀和微觀兩個(gè)角度提出了一些改善并購(gòu)績(jī)效的政策和建