我國上市公司股權結構對并購績效影響的實證研究.pdf

1、并購興起于19世紀末20世紀初的美國，伴隨著世界經(jīng)濟一體化進程，全球并購浪潮風起云涌，至今已經(jīng)發(fā)生了五次比較大的并購。我國自改革開放以來，經(jīng)濟形勢呈現(xiàn)出了迅猛和穩(wěn)定的發(fā)展勢頭，從并購的歷史來看，我國企業(yè)并購也呈現(xiàn)出了極快的增長趨勢，并購的產(chǎn)生和發(fā)展對整個社會資源的優(yōu)化配置，社會經(jīng)濟結構的調(diào)整，甚至對我國企業(yè)在國際市場上的競爭力都產(chǎn)生了深遠的影響?？梢哉f，并購促進了產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整，增強了公司的競爭實力，是公司發(fā)展的根本動力，也將成為我國深

2、化企業(yè)改革的重要途徑。對并購績效的研究有著重要的理論和現(xiàn)實意義。
　　 國外學者對股權結構和并購績效關系的研究主要從不同股東的持股比例和股權集中度來研究，沒有非流通的股份。我國的情況比較特殊，股權結構表現(xiàn)為流通股與非流通股并存，國有股占有重要地位，管理層持股比例普遍偏低等。所以本文除了研究股權集中度外，還研究了國有股股持股比例、法人股持股比例等因素對并購績效的影響。
　　 文章采用規(guī)范研究與實證研究相結合，定性研究與定量

3、研究相結合的方法，探討了股權結構作為公司治理結構的決定性因素，對并購績效產(chǎn)牛的影響。理論部分，分別從股權集中度、控股股東屬性、管理層持股三個方面闡述了不同的股權結構對并購績效的作用機制，提出了文章的假設。實證部分，以托賓Q值作為績效評價指標，運用最小二乘法對建立的模型進行了回歸分析，結合分組檢驗和描述性統(tǒng)計，驗證了第一大股東持股比例與并購績效的倒U型關系，且拐點在40％左右；國有股持股比例與并購績效呈U型關系，拐點在21％左右；法人持股