我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證分析.pdf

1、公司的資本結(jié)構(gòu)是指公司資本的組成以及不同種類(lèi)的資本之間的比率關(guān)系。我們研究企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是為了了解公司的融資決策的決定因素，發(fā)現(xiàn)公司治理中存在的問(wèn)題，以方面我們了解問(wèn)題存在的本質(zhì)，能夠更好的管理公司。目前，國(guó)內(nèi)外關(guān)于財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響分析比較多，關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響的分析較少，但是近幾年來(lái)股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響慢慢成為國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究的熱點(diǎn)。
　　 本文首先歸納總結(jié)了目前國(guó)內(nèi)外關(guān)于上市公司的資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)的相

2、關(guān)理論及實(shí)證研究成果，然后結(jié)合我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)和資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀以及我國(guó)上市公司的具體的體制特點(diǎn)，用實(shí)證方法來(lái)研究分析我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響。
　　 實(shí)證結(jié)果表明，我國(guó)存在嚴(yán)重的“一股獨(dú)大”問(wèn)題，容易造成股東與管理者共謀，管理者有意降低公司的負(fù)債水平，所以第一大股東持股比例與資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系。法人股持股比例與公司的資本結(jié)構(gòu)呈正相關(guān)的關(guān)系，因?yàn)榉ㄈ斯晒蓶|會(huì)更考慮公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，積極有效地監(jiān)督管理者的

3、行為，能促進(jìn)公司采取更多債務(wù)融資。我國(guó)的國(guó)有股持股比例過(guò)高，國(guó)有股股東對(duì)管理者的監(jiān)管作用不強(qiáng)，這樣使得我國(guó)的上市公司形成“內(nèi)部人”機(jī)制的可能性增強(qiáng)，不利于公司的發(fā)展。而且我國(guó)上市公司的管理者持股比例偏低，股權(quán)對(duì)管理者的激勵(lì)作用不明顯，管理者持股比例與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系不顯著。流通股股東一般都是散戶，不能對(duì)公司治理進(jìn)行有效的監(jiān)管，而且我國(guó)的公司并購(gòu)大都是通過(guò)國(guó)有股和法人股的轉(zhuǎn)換完成的，與流通股的比例關(guān)系不明顯，資本結(jié)構(gòu)與流通股的關(guān)系也不明顯。