我國上市公司股權結構對資本結構影響的實證研究——以江西為例.pdf

1、進入21世紀，隨著資本市場規(guī)模的不斷擴大，我國對資本市場發(fā)展的重要性認識日益提高，國內(nèi)上市公司的數(shù)量顯著增加，極有必要通過上市公司資本結構的完善來促進其可持續(xù)發(fā)展和壯大。當前，我國財務改革創(chuàng)新對上市公司的財務自主權產(chǎn)生了深刻的影響，這為上市公司的融資結構提供了多元化的選擇。由于公司治理結構是股權結構的具體運行形式，股權結構決定了整個公司的組織治理機制和行為績效，資本結構則可合理配置持有的公司股權和債權比例，從而協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者之間、所

2、有者與債權人之間的權益和行為，因此，立足于資本結構和股權結構間的密切聯(lián)系，探討上市公司資本結構的影響因素，特別是上市公司股權結構的差異對資本結構發(fā)展的影響意義重大。事實上，各個國家的股權結構和資本結構并不相同，其結果源于各國不同的歷史進程中政治經(jīng)濟等因素的長期發(fā)展和相互作用?？紤]到我國資本市場發(fā)展的特殊性在于股權分置改革，故檢驗改革的結果不能只看到資本市場中公司數(shù)量和規(guī)模的增加，而應深入公司內(nèi)部，探究股權結構和資本結構的關系。
　

3、　本文在闡述股權結構和資本結構相關理論的基礎上，分析了我國上市公司股權結構和資本結構的現(xiàn)狀；通過借鑒前人實證分析的結論，提出了股權結構對資本結構影響的理論假設，設計了股權結構對資本結構影響的相關變量；并以江西省2009年至2013年20家上市公司的有關數(shù)據(jù)為樣本對所提出的各項假設進行檢驗；進而結合江西上市公司所處政治經(jīng)濟制度環(huán)境，對分析結果作出盡可能恰當?shù)慕忉尅Ｑ芯勘砻?，江西上市公司中存在代理國有股份的主體在公司治理中沒有有效發(fā)揮監(jiān)督作

4、用、流通股比例高導致公司“內(nèi)部人控制”嚴重、第一大股東與其他股東的持股比例差距大促使其他股東形成聯(lián)盟集體通過提高債務水平來發(fā)揮其監(jiān)督管理的職能，進而使第一大股東的行動受到制衡、管理層持股比例數(shù)非常低且許多上市公司沒有股權激勵、大股東與管理者共謀通過持有大比例股權來控制公司進而損害外部中小股東的利益等現(xiàn)象。因此，我們有必要基于江西上市公司股權結構從推動股權主體多元化發(fā)展、健全公司內(nèi)部激勵機制、平衡大股東股權比例等方面提出上市公司資本結構的