我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)股利政策影響的實(shí)證研究.pdf

1、在股利政策影響因素的研究中，都顯示股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)股利政策有影響，但卻很少有人專門研究這方面的課題。股利政策在公司運(yùn)營中起到特殊的作用，一方面它是公司籌資、投資活動(dòng)的邏輯延續(xù)，公司理財(cái)行為的必然結(jié)果；另一方面恰當(dāng)?shù)墓衫卟粌H可以樹立良好的公司形象，而且能激發(fā)廣大投資者對(duì)公司持續(xù)投資的熱情，從而使公司獲得長期穩(wěn)定的發(fā)展條件和機(jī)會(huì)。所以股利政策既是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績及價(jià)值體現(xiàn)的果，又是反過來可以影響企業(yè)未來業(yè)績和價(jià)值形成的因。而我國特殊的國情形成了我

2、國特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，研究我國特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)下對(duì)股利政策的影響將有助于我國證券市場的完善和股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
　　本文對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的定義包含股權(quán)屬性和股權(quán)集中度兩個(gè)方面，股權(quán)屬性指股東的構(gòu)成，由流通股比例、非流通股比例、國有股比例和法人股比例等指標(biāo)表示，股權(quán)集中度由第一大股東持股比例和H指數(shù)等指標(biāo)表示。股利政策的定義包括現(xiàn)金股利和股票股利，闡述了轉(zhuǎn)股、配股、增發(fā)股等都不在股利分配范疇內(nèi)。全文在此定義前提下先在股利分配代理成本理論和股利顧客效

3、應(yīng)理論的基礎(chǔ)上對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)股利政策的影響分別從股權(quán)屬性和股權(quán)集中度方面進(jìn)行了理論分析，為實(shí)證研究打下理論基礎(chǔ)。
　　對(duì)萬德資訊金融數(shù)據(jù)庫2002年到2004年三年的所有上證、深證上市公司進(jìn)行了樣本篩選，最后選出了三年始終符合篩選條件的230家上市公司作為研究樣本，運(yùn)用逐步回歸法對(duì)變量間的相關(guān)性進(jìn)行檢驗(yàn)，最后選取與因變量顯著相關(guān)的自變量進(jìn)行多元線性回歸分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，上市公司的現(xiàn)金股利與非流通股比例、國有股比例和股權(quán)集中度有著十分密