我國上市公司股權結構與現(xiàn)金股利政策的關系研究.pdf

1、我國上市公司黼構與現(xiàn)金股利政策的關系研究TheResearchontheRelationshipbetweenOwnershipStructureandCashDividendPolicyofChina’SListedCompanies學位申請人：吳亮學號：學科專業(yè)：研究方向：指導教師：定稿時間：213020204119金融學公司金融張顯明2016年3月摘要摘要自上海證券交易所成立以來，我國證券市場發(fā)展迅速，截止2016年2月底，滬深兩

2、市上市公司數(shù)達到2835家，總市值超過6萬億美元，上海證券交易所已經成為僅次于紐約證券交易所、納斯達克股票交易所的全球第三大證券市場。盡管我國證券市場進步巨大，但是依然存在諸多問題，尤其是中小投資者利益保護方面的工作還需進一步加強。現(xiàn)金股利是上市公司采取的最主要的一種股利形式，現(xiàn)金股利更是投資者獲取投資回報的主要途徑之一，但是我國上市公司現(xiàn)金股利政策在制定方面存在諸多問題：一方面，大量上市公司重融資、輕回報，表現(xiàn)為股利派發(fā)的頻率低，甚至

3、沒有支付意愿。數(shù)據(jù)顯示，2009年及以前上市的公司在2009年至2014年的六年中三年未派現(xiàn)的公司占比920％，四年未派現(xiàn)的公司占比68％，五年未派現(xiàn)的公司占比743％，連續(xù)六年未派現(xiàn)的公司占比1703％。可見我國上市公司現(xiàn)金股利分配的穩(wěn)定性不強，連續(xù)性較差。另一方面，派發(fā)現(xiàn)金股利的公司的派現(xiàn)水平極低，我國上市公司中派現(xiàn)公司每年的平均紅利報酬率均遠遠低于同期的銀行一年期定期存款利率，反映出我國上市公司現(xiàn)金股利支付水平偏低的特征。我國上市

4、公司股權結構主要特點是股權集中度高、制衡度低，另外還有在我國比較突出的問題，比如“一股獨大”、非流通股份比例高、國有股份占比高等。2009年至2014年的數(shù)據(jù)顯示我國上市公司股權高度集中于第一大股東，第一大股東平均持股比例約35％，前十大股東持股比例和的平均值接近60％；上市公司中國有控股公司平均占到38％以上，非全流通公司平均占比70％左右，非全流通公司中非流通股平均比例為35％左右。不同的股權結構對上市公司現(xiàn)金股利政策的制定產生何種