能源行業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)現(xiàn)金股利政策影響研究.pdf

1、股利分配與投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)并稱為財(cái)務(wù)管理的三大的活動(dòng),一直以來都受到來自企業(yè)內(nèi)外部各方的關(guān)注。國外學(xué)者對(duì)于股利政策做過人量的實(shí)證研究,已取得豐富的研究成果,為推動(dòng)財(cái)務(wù)學(xué)的發(fā)展做出了重要的貢獻(xiàn)。根據(jù)已有的研究來看,好的股利政策在滿足企業(yè)利益相關(guān)者的需求、傳遞公司經(jīng)營(yíng)管理信息以及降低委托代理成本等方面均能發(fā)揮出積極的作用。股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理中最基本的組成部分,決定了公司內(nèi)部各方的利益關(guān)系和需求,對(duì)公司的利益分配有著直接的影響。盡管我國目

2、前大部分上市公司都已經(jīng)進(jìn)入了股權(quán)分置改革的尾聲,但是許多公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中非流通股比例以及國有股成分仍然偏高,二元股權(quán)結(jié)構(gòu)仍然存在。在我國這樣特殊而且復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)背景下,研究股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)現(xiàn)金股利政策的影響就具有很強(qiáng)的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 能源行業(yè)作為我國的基礎(chǔ)和支柱產(chǎn)業(yè),與我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展和社會(huì)民生緊密相關(guān),一直以來都受到國家產(chǎn)業(yè)政策的大力扶持。受行業(yè)自身特點(diǎn)的影響,能源行業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)出一些特征:國有股比例偏高、股

3、權(quán)集中化程度較高和股權(quán)成分較為單一等。盡管經(jīng)歷了股權(quán)分置改革,能源行業(yè)上市公司股份的流通性仍然普遍偏弱。在這樣特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)背景下,研究能源行業(yè)上市公司的現(xiàn)金股利分配情況就有了較強(qiáng)的行業(yè)針對(duì)性。本文也試圖找到能源行業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金股利政策之間的客觀聯(lián)系,為優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和完善公司現(xiàn)金股利分配政策提山合理建議。
　　 本文首先在已有的研究基礎(chǔ)上,同溯了國內(nèi)外學(xué)者有關(guān)股權(quán)結(jié)構(gòu)以及股利政策的實(shí)證研究。對(duì)現(xiàn)金股利政策土要從現(xiàn)金股利分配的可

4、能性和現(xiàn)金股利的水平兩個(gè)方面進(jìn)行描述,對(duì)于股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究則土要從股權(quán)性質(zhì)、股權(quán)集中度和股權(quán)制衡二個(gè)層面進(jìn)行展開。緊接著本文同顧了股權(quán)結(jié)構(gòu)和股利政策有關(guān)的經(jīng)典理論,對(duì)本文所涉及的重要概念進(jìn)行界定,并從理論上分析股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)股利政策的作用機(jī)理。然后,本文又借助數(shù)據(jù)資料。對(duì)能源行業(yè)上市公司的的股權(quán)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金股利政策的特征進(jìn)行描述,并對(duì)其呈現(xiàn)出的特征進(jìn)行概括,找到可能存在的一些問題。接下來,本文的實(shí)證部分分別運(yùn)用了logistic回歸和多元回歸的