關(guān)于上市公司現(xiàn)金股利政策與股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究.pdf

1、該文從目前被各界廣泛關(guān)注的兩個焦點問題--上市公司的股利政策和股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)系入手,結(jié)合當(dāng)前理論發(fā)展趨勢,在以往相關(guān)研究的基礎(chǔ)上,拓展和深化了中國上市公司特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)條件下現(xiàn)金股利分配政策的研究成果.該文在吸收和綜合有關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,首先對現(xiàn)代股利政策理論的發(fā)展脈絡(luò)進行了回溯,繼而分析了中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金股利分配的現(xiàn)狀.然后通過兩者間的相關(guān)性分析發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度與現(xiàn)金股利決策密切正相關(guān);不同類型股東對現(xiàn)金股利存在不同偏好.隨后運用逐

2、步回歸法建立不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下現(xiàn)金股利分配的模型,描述了不同股權(quán)控制狀態(tài)下股利支付的動因變化,結(jié)果進一步表明第一大股東持股比例的變動會引起股利支付水平的快速變化;并且大股東的控股地位越強,公司股利支付水平越高.在此基礎(chǔ)上,該文從橫向和縱向兩方面對不同股權(quán)結(jié)構(gòu)之間,以及不同股權(quán)結(jié)構(gòu)內(nèi)部的股利支付狀況進行了分類比較,以考察不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下現(xiàn)金股利支付水平的差異及股利政策的持續(xù)性.檢驗結(jié)果發(fā)現(xiàn)絕對控股公司的股利支付水平和波動性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股權(quán)相對分散的

3、公司,而其它類型股權(quán)結(jié)構(gòu)之間的差異并不顯著.基于分類比較的結(jié)果,該文進一步運用Lintner模型預(yù)測各年度不同股權(quán)結(jié)構(gòu)的股利分配情況,并結(jié)合上市公司的實際股利分配狀況進行比較分析,再次論證了前面的研究結(jié)果,更發(fā)現(xiàn)股權(quán)分散型公司的現(xiàn)金股利政策在理論與實際之間存在很大偏差.最后,該文綜合實證結(jié)果,深入剖析了不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下現(xiàn)金股利分配狀況形成的原因.并立足于中國實際情況,對特定制度下股東主體行為選擇問題開展研究,從股東主體的特征、行為偏好角度