我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)的影響【文獻綜述】

1、0本科畢業(yè)論文文獻綜述本科畢業(yè)論文文獻綜述財務管理財務管理我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)的影響我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)的影響1相關概念界定1.1股權(quán)結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)，亦稱持股結(jié)構(gòu)，是指股權(quán)設置的具體形態(tài)，即各種不同出資者所持有的不同類型股權(quán)在股份公司中的比例及其相互關系。股權(quán)結(jié)構(gòu)有著質(zhì)和量兩方面的規(guī)定性。從質(zhì)上看，股權(quán)結(jié)構(gòu)由持有公司股份的各方組成，各組成方的性質(zhì)決定著股權(quán)結(jié)構(gòu)的特性；從量上看，股權(quán)結(jié)構(gòu)還包含著各組成方持有公司股份的比例

2、，這個比例影響和制約著股權(quán)結(jié)構(gòu)特征。所以，股權(quán)結(jié)構(gòu)是由各股東的性質(zhì)和持股比例構(gòu)成的一種股權(quán)狀態(tài)。股權(quán)結(jié)構(gòu)一般分為以下兩類：一種是按照各持有方的性質(zhì)分類。一般是指在總股本中國家股、法人股及社會公眾股的構(gòu)成比例。其中，國家股是指有權(quán)代表國家的部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括公司現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算成的股份；法人股是指企業(yè)法人以其依法可支配的資產(chǎn)向公司投資形成的股份，或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以國家允許用于經(jīng)營的資產(chǎn)向公司投

3、資形成的股份；社會公眾股則是指社會個人或股份公司內(nèi)部職工以個人合法財產(chǎn)投入公司形成的股份。另外一種是按照股權(quán)的集中度分類。以股權(quán)集中度為依據(jù)，可將股權(quán)結(jié)構(gòu)分為三類：第一，股權(quán)高度集中，是指公司擁有一個絕對控股股東，其持股比例在50%以上；第二，股權(quán)相對集中，是指公司擁有相對控股的第一大股東，其持股比例在20%50%之間；第三，股權(quán)高度分散，是指第一大股東的持股比例小于20%（鄭德珵；沈華珊；張曉順，2003）。1.2資本結(jié)構(gòu)（1）最狹義

4、的資本結(jié)構(gòu)中的資本僅限于公司資產(chǎn)負債表中的股東權(quán)益，資本結(jié)構(gòu)也僅指股權(quán)資本中各個組成部分之間的比例關系，因此通常也被稱為股權(quán)結(jié)構(gòu)或所有權(quán)結(jié)構(gòu)；（2）擴大了的狹義資本結(jié)構(gòu)是將公司資本從股權(quán)資本擴大到債權(quán)資本，并且2例會顯著影響公司的資本結(jié)構(gòu)，管理者持股比例越高，公司的負債比率就越低。此外，處于成長階段、資產(chǎn)規(guī)模逐漸擴大業(yè)績優(yōu)秀的公司善于發(fā)揮財務杠桿效應，其負債比率較高。肖作平（2004）研究認為，股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響資本結(jié)構(gòu)選擇的重要因素，其中

5、，股權(quán)集中度與債務比率正相關，第一大股東持股比率和其他三大股東持股比例之差與債務比率負相關，管理者持股比例與債務比率負相關，法人股比例與債務比率正相關，國家股比例與債務比率呈U型關系。曹廷求、孫文祥（2004）用1999至2001年3年的數(shù)據(jù)進行實證分析，結(jié)果表明不同類型的股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司資本結(jié)構(gòu)的影響存在著很大差異。雖然中國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)具有一定的特殊性，但它們在減少所有者——管理者利益摩擦和降低代理成本等方面仍然發(fā)揮著一

6、定程度的積極作用。顧乃康和楊濤（2004）選取深、滬兩市19972001年284家上市公司為研究樣本，通過實證分析表明，管理者持股比例、國家股比例均與負債比率顯著正相關，但法人股比例與資本結(jié)構(gòu)之間的關系不顯著。他們證明股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響資本結(jié)構(gòu)的重要因素，并且股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化會引起資本結(jié)構(gòu)的相應調(diào)整。黃貴海和宋敏（2004）發(fā)現(xiàn)，負債比率與盈利性、可擔保價值、企業(yè)所得稅率、成長性、托賓Q以及非負債稅盾呈負相關，而與公司規(guī)模、經(jīng)營風險、管理者持

7、股比例和機構(gòu)投資者持股比例呈正相關。胡國柳和董屹（2005）以1997年12月31日以前在深、滬兩地上市的A股公19982002年的公開數(shù)據(jù)為研究樣本進行實證檢驗，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，經(jīng)理人員持股比例與資產(chǎn)負債率、流動負債率、銀行借款比率顯著負相關，國有股比例對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)選擇的影響很小，法人股比例與資產(chǎn)負債率負相關但不顯著。胡援成和錢建豪（2005）用上市公司的數(shù)據(jù)對影響資本結(jié)構(gòu)的因素進行分析，識別出股權(quán)流通性是影響資本結(jié)構(gòu)的主要因素，并且與資

8、本結(jié)構(gòu)成一種正的影響關系。李國重（2006）通過我國上市公司的數(shù)據(jù)證明公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化會引起治理方式的變化，從而會對資本結(jié)構(gòu)的變化產(chǎn)生影響。李小軍和王平心（2008）利用上市公司的面板數(shù)據(jù)進行實證研究，發(fā)現(xiàn)私有產(chǎn)權(quán)和外部大股東持股有利于改善公司資本結(jié)構(gòu)，國有股和流通股與公司財務杠桿顯著負相關，而股權(quán)集中度與管理層持股對資本結(jié)構(gòu)的影響取決于第一大股東的性質(zhì)。陸小利（2009）以中國上市公司為樣本，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，股權(quán)集中度，高層管理者持股