我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證研究.pdf

1、本文基于傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論,在回顧了國(guó)內(nèi)外關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,以股改后713個(gè)上市公司為研究樣本,提取其2003-2008六年的面板數(shù)據(jù),應(yīng)用混合回歸模型,研究了上市公司的股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、終極產(chǎn)權(quán)所有人持股比例、管理者持股比例等不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)因素對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的影響。在對(duì)不同行業(yè)進(jìn)行分類(lèi)控制的基礎(chǔ)上,加入了公司規(guī)模、盈利能力、成長(zhǎng)性、資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值和非負(fù)債稅盾等控制變量。另外,在股權(quán)分置改革這一特定歷史事件背景

2、下,根據(jù)股改對(duì)公司治理的影響機(jī)制,加入股改前后的虛擬變量,通過(guò)構(gòu)建其與國(guó)有終極產(chǎn)權(quán)控股比例的交叉項(xiàng),檢驗(yàn)中國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)在股改前后對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響有無(wú)變化,從而考察股改對(duì)公司治理有無(wú)幫助。
　　 實(shí)證結(jié)果表明:我國(guó)上市公司中,總體來(lái)說(shuō)國(guó)有終極產(chǎn)權(quán)控制的企業(yè)比私有終極產(chǎn)權(quán)控制的企業(yè)擁有更低的杠桿比率;上市公司的負(fù)債率與國(guó)有終極產(chǎn)權(quán)持股比例負(fù)相關(guān),與私有終極產(chǎn)權(quán)持股比例正相關(guān):股權(quán)制衡度與上市公司的負(fù)債率正相關(guān);股權(quán)集中度對(duì)負(fù)