我國制造業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)影響的實證分析.pdf

1、自從2005年股權(quán)分置改革以來，我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化，國有股比例明顯降低，流通股比例顯著增加，有的公司甚至達到了百分之百流通，而債務(wù)期限結(jié)構(gòu)方面，短期債務(wù)融資仍然占據(jù)著主導地位，因為短期債務(wù)具備很多長期債務(wù)不具備的優(yōu)點，所以有必要對我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的關(guān)系進行新的研究。
　　本文首先闡述研究背景和研究意義，對國內(nèi)外文獻作文獻綜述，對本文的結(jié)構(gòu)做一個整體上的展示，其次從概念上介紹股權(quán)結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，

2、并且介紹了國外一些有關(guān)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的理論，為后面的實證做鋪墊。然后在前人研究的基礎(chǔ)上從理論上分析上市公司股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度和股權(quán)性質(zhì)對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)有著怎樣的影響，并提出了相應(yīng)的假設(shè)。緊接著就是實證部分，按照一定的指標選取樣本，設(shè)定被解釋變量和解釋變量，以及控制變量，構(gòu)建模型，運用多元線性回歸的方法對前面假設(shè)進行檢驗，發(fā)現(xiàn)前面所作的6個假設(shè)只有1個未通過檢驗。最后對實證結(jié)論進行總結(jié)，并結(jié)合所得到的結(jié)論對我國上市公司債務(wù)期限的選擇給出合

3、理化的政策建議。為了從實證的角度分析股權(quán)結(jié)構(gòu)與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的關(guān)系，本文選取了2011-2015年上交所和深交所634家A股制造業(yè)上市公司作為代表，共3170個樣本數(shù)據(jù)進行多元線性回歸分析，并進行了相應(yīng)的描述性統(tǒng)計和相關(guān)性分析，本文選取長期債務(wù)占總債務(wù)的比例作為衡量債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的指標，將股權(quán)結(jié)構(gòu)分為股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、股權(quán)性質(zhì)三個方面進行研究，其中股權(quán)性質(zhì)包括國有股、法人股、流通股、管理層持股。本文在前人研究的基礎(chǔ)上，首先對6個解釋變

4、量作出假設(shè)，從理論上分析各個解釋變量與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)有著怎樣的關(guān)系，然后通過實證分析來檢驗這6個假設(shè)是否成立。最終得出的結(jié)論是，股權(quán)集中度與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)呈正相關(guān)，即股權(quán)集中度越高，長期負債占比越高，企業(yè)更傾向于長期債務(wù)融資;股權(quán)制衡度與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)呈負相關(guān)，即股權(quán)制衡度越高，長期債務(wù)占比越低，短期債務(wù)占比越高，但這種負相關(guān)并不顯著;股權(quán)性質(zhì)方面，國有股與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)呈負相關(guān)，但這種負相關(guān)也不顯著，法人股與流通股都與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)呈顯著的正相