我國上市公司治理結(jié)構(gòu)對債務(wù)期限選擇的影響研究.pdf

1、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)是關(guān)于長短期債務(wù)搭配的理論。它作為企業(yè)債務(wù)融資中重要內(nèi)容之一，規(guī)定著債權(quán)人和債務(wù)人的權(quán)利與義務(wù)。不同期限的債務(wù)對公司價(jià)值具有不同的影響，為了降低債務(wù)融資成本和確保管理者經(jīng)營激勵(lì)，公司必須對其債務(wù)期限結(jié)構(gòu)安排做出合理選擇。因此，企業(yè)如何選擇和規(guī)劃債務(wù)期限結(jié)構(gòu)這一問題越來越受到人們的關(guān)注。然而現(xiàn)實(shí)中，在政府發(fā)展直接融資和資本市場的政策下，股票市場發(fā)展迅速，上市公司籌集了大量權(quán)益資本，債券融資作為直接融資的另一種方式卻遭受到企業(yè)的

2、冷淡態(tài)度。觀察我國上市公司的企業(yè)債務(wù)融資仍主要依賴于銀行信貸，融資渠道相對單一，這使得我國上市公司的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)具有其自身的特征，如流動負(fù)債比重偏高，長期負(fù)債比重偏低等。
　　 本文針對這一現(xiàn)象出發(fā)，首先對國內(nèi)外有關(guān)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的理論和實(shí)證研究進(jìn)行了回顧與術(shù)評，結(jié)合我國特殊國情，分析我國所特有的公司治理結(jié)構(gòu)，并建立線性方程進(jìn)行多元回歸分析。實(shí)證結(jié)果顯示，公司治理結(jié)構(gòu)特別是內(nèi)部治理特征影響著公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的選擇。