我國上市公司海外并購財務績效實證研究.pdf

1、進入21世紀后,經(jīng)濟全球化程度的加深、信息技術的發(fā)展以及世界產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整和升級,為企業(yè)提供了發(fā)展的新機遇,世界范圍內(nèi)掀起一陣并購的熱潮。加入 WTO后,中國企業(yè)的國際化進入了一個全新的階段。在政府的鼓勵和支持下,越來越多有實力的企業(yè)開始走出國門,加入到跨國經(jīng)營的行列中。通過收購海外企業(yè),一部分企業(yè)獲得了海外優(yōu)勢資源和先進技術,開拓了海外市場,產(chǎn)生了規(guī)模效應,增強了國際競爭力。而機遇總是與風險并存,“通過并購實現(xiàn)企業(yè)的成長”這句話并不適

2、用于所有企業(yè),現(xiàn)實中仍有許多企業(yè)由于種種原因?qū)е虏①徯Ч焕硐?甚至嚴重影響企業(yè)發(fā)展壯大。我國企業(yè)海外并購的整體財務績效變化趨勢如何?海外并購過程中存在哪些問題和經(jīng)驗?影響海外并購財務績效的因素主要有哪些?不同并購特征下,不同類別上市公司財務績效變化是否存在差異?這幾個問題一直是我國學術界爭論的焦點。本文希望在前人研究成果的基礎上,通過采用更科學的方法進行分析研究,能夠更好地解答以上幾個問題,為相關的理論研究提供參考,為企業(yè)決策和政府政

3、策制定提供建議。
　　本文在相關概念界定和文獻梳理評述的基礎上,選取2000-2009年期間進行海外并購的上市公司作為研究樣本,采用熵值法對評價指標體系中各指標進行賦權,在此基礎上從靜態(tài)的角度利用T檢驗法和分類比較法分析整體樣本公司并購前后5年財務績效的變化趨勢,并通過建立多元回歸方程分析不同并購特征與財務績效的關系,研究結果表明:整體上,上市公司海外并購財務績效呈現(xiàn)出先升后降的倒“V”型趨勢,且變化顯著;從并購年份來講,金融危機

4、前后實施海外并購企業(yè)財務績效變化有明顯的差異,且金融危機前實施海外并購的企業(yè)財務績效不如金融危機后實施海外并購的企業(yè);從并購類型來講,不同并購類型企業(yè)并購后財務績效變化趨勢大致相同,沒有顯著差異;從并購主體來講,不同并購主體企業(yè)財務績效變化趨勢差別較大,且民營企業(yè)總體財務績效優(yōu)于國有控股企業(yè);從并購區(qū)位來講,不同并購區(qū)位企業(yè)財務績效變化趨勢差別較大,且歐美并購區(qū)位的企業(yè)財務績效優(yōu)于亞洲并購區(qū)位的企業(yè)。接著本文采用理想矩陣法從動態(tài)的角度對