我國汽車上市公司并購績(jī)效的實(shí)證研究.pdf

1、我國汽車行業(yè)近年來發(fā)展迅猛，年產(chǎn)銷量已躍居世界首位，但隨著企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，其內(nèi)在缺陷也逐漸暴露，企業(yè)分布區(qū)域分散、實(shí)力弱小且產(chǎn)品單一化已成為阻礙其發(fā)展的重要因素。政府為推進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展相繼提出了多項(xiàng)政策，并明確提出鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行并購重組活動(dòng)，以整合資源、壯大企業(yè)實(shí)力。另一方面，受國際資本市場(chǎng)并購熱潮的影響，我國近幾年并購活動(dòng)也愈演愈烈。從國內(nèi)并購到海外收購，參與的企業(yè)數(shù)量與涉及金額都急劇增加。并購理論的研究集中關(guān)注于動(dòng)因與績(jī)效兩方面，在學(xué)術(shù)

2、界已形成較為成熟的研究方法。理論認(rèn)為，通過并購活動(dòng)企業(yè)可以增強(qiáng)自身實(shí)力、拓展市場(chǎng)份額且能夠進(jìn)一步提高自身國際競(jìng)爭(zhēng)力，從而影響產(chǎn)業(yè)集中度與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu);同時(shí)達(dá)到集約社會(huì)資源、改變生產(chǎn)格局的目的。但實(shí)際中并購能否真的達(dá)到最初設(shè)定目標(biāo)還是一件有待考察的問題。我國學(xué)者對(duì)該方面的研究明顯落后于國外，且研究理論多直接借鑒國外成果，這與我國并購發(fā)生時(shí)間較晚有一定關(guān)聯(lián)。本文即在參考前人的研究基礎(chǔ)上，圍繞已出臺(tái)的汽車產(chǎn)業(yè)政策，對(duì)上市汽車企業(yè)并購的績(jī)效情況做出

3、了實(shí)證分析。
　　本文從短期與中長(zhǎng)期兩個(gè)時(shí)間角度出發(fā)，選取在2009-2010年間發(fā)生并購活動(dòng)的滬深兩市汽車企業(yè)作為樣本，運(yùn)用事件研究法及會(huì)計(jì)研究法分別進(jìn)行實(shí)證研究。在短期績(jī)效的考察中，對(duì)樣本數(shù)據(jù)在并購發(fā)生前后十五日內(nèi)的累計(jì)超額收益率與平均超額收益率進(jìn)行測(cè)算，通過對(duì)股價(jià)波動(dòng)的探究得出結(jié)論:主并方企業(yè)發(fā)生并購后并沒有得到明顯的財(cái)富增加，且可以觀察到并購活動(dòng)發(fā)生前股價(jià)已出現(xiàn)明顯得大幅上升。另一方面，被并方公司的總體樣本在實(shí)證中表現(xiàn)為績(jī)