我國上市公司并購績效的實證研究--基于EVA模型.pdf

1、從西方發(fā)達國家的金融實踐活動中可以看到，企業(yè)往往可以通過兼并收購行為完成其謀求自身快速發(fā)展的目標。從企業(yè)戰(zhàn)略實施的角度看，兼并收購也是企業(yè)重要的戰(zhàn)略舉措。本文擬利用較新的一些關于并購研究的實證方法對中國上市企業(yè)并購績效進行相關研究，對影響企業(yè)并購績效的相關因素進行檢驗和分析。本文關于企業(yè)并購的相關研究和探索，對于規(guī)范化和系統(tǒng)化國內關于企業(yè)并購的研究，為實踐部門提供相關的理論依據都是大有裨益的。
　　如何客觀、準確地對企業(yè)并購績效進

2、行測度和評價確實是并購研究中一個重點問題和難點問題。本文基于EVA的基本概念以及計算方法，對EVA指標的計算過程進行適當的會計調整，為本文的實證分析奠定基礎。
　　本文選取了2012年發(fā)生并購行為的181家上市企業(yè)作為研究對象，在對企業(yè)并購前后績效變化進行總體分析評價之后，也就不同行業(yè)、不同股權特征的企業(yè)的并購績效演變趨勢和差異進行評價。研究結果發(fā)現(xiàn)，總體上來看，并購未能給上市企業(yè)帶來經營績效的增加，反而使其下滑。根據非參數統(tǒng)計假

3、設檢驗—Mann-Whitney U檢驗結果再次說明，在考察期內并購活動在總體上對企業(yè)績效的負面作用是顯著的。
　　在對企業(yè)并購績效的測度結果基礎之上，利用多元回歸模型，選取企業(yè)規(guī)模、企業(yè)性質以及交易性質這3個具有代表性的因素進行實證分析，考察其是否真正影響了中國上市企業(yè)并購績效的大小。研究分析結果表明，企業(yè)規(guī)模參數的最小二乘法估計結果大多為正值，而且顯著水平高;交易性質對EVA值的回歸顯著性總體較弱，在諸多項下沒有通過t檢驗，且