信息不對稱條件下信用衍生品交易問題研究.pdf

1、信用衍生品是二十世紀(jì)九十年代發(fā)展起來的用于信用風(fēng)險管理的嶄新工具，現(xiàn)已成為國際金融界特別是銀行業(yè)構(gòu)建銀行體系風(fēng)險轉(zhuǎn)移機制和信貸資產(chǎn)管理市場化環(huán)境最重要的金融創(chuàng)新工具。信用衍生品的應(yīng)用有效解決了“信貸悖論”和貸款存續(xù)期間借款方信用質(zhì)量變化的問題，把對貸款違約和其他信用問題的被動承受變成主動控制，從而有效地實現(xiàn)銀行信貸資產(chǎn)組合管理。 我國金融體系擁有龐大的銀行信貸資產(chǎn)，不良貸款問題也始終難以有效解決，如何提高銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量成為現(xiàn)階

2、段我國金融改革的重點。而信用衍生品的出現(xiàn)不僅為我們管理信用風(fēng)險提供了一條新思路，而且?guī)砹诵刨J資產(chǎn)管理理念的變革，為提升我國銀行業(yè)的信貸資產(chǎn)管理質(zhì)量帶來了新的啟示。有鑒于此，研究國外信用衍生品交易問題，為發(fā)展我國信用衍生品市場提供重要的科學(xué)依據(jù)，對我國有非常重要的意義，這是本文研究的出發(fā)點。 本文綜合利用了邏輯推理和實證檢驗的方法。首先，剖析了信用衍生品交易主體在信息不對稱存在的情況下行為動機的轉(zhuǎn)變，由此推演出了新的逆向選擇、道

3、德風(fēng)險和過度投機問題；隨后，運用信用保護買方收益的博弈模型，推導(dǎo)出在信息不對稱存在的條件下，引入信用衍生品一定程度上優(yōu)化了銀行的期望收益，但也增加了銀行收益的不確定性；接著，利用美國銀行業(yè)交易數(shù)據(jù)進行實證檢驗，結(jié)果顯示在2002-2005年加息周期開始前，信用衍生品的交易量與銀行的收益顯著正相關(guān)；但在“次貸危機”爆發(fā)時期，信用衍生品交易量與銀行收益呈顯著負(fù)相關(guān)。究其原因，關(guān)鍵是信息不對稱誘發(fā)的新風(fēng)險導(dǎo)致了信用衍生品交易市場效率的損失，嚴(yán)