股票投資行為模式研究——基于交易數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)挖掘.pdf

1、經(jīng)典金融理論認為，證券投資者是理性的，他們依據(jù)效用最大化原則進行投資。然而近年來，隨著種種金融異象的發(fā)現(xiàn)，金融學(xué)界開始對投資者的具體決策過程和投資行為進行實驗研究和實證分析，發(fā)現(xiàn)人的情緒、性格及心理感覺等主觀因素在金融投資中起著不可忽視的作用。投資者并不總是理性的，其決策行為不僅受到自身固有的認知偏差的影響，同時還受到外界環(huán)境的干擾，于是金融投資研究中開始考慮行為科學(xué)對決策的影響，逐漸形成了行為金融學(xué)。 中國理論界對于行為金融理

2、論的研究時間還比較短，在金融實際投資和監(jiān)管領(lǐng)域的應(yīng)用更是少見。事實上，行為金融所發(fā)現(xiàn)的很多現(xiàn)象在中國證券市場也存在，如過度自信、羊群效應(yīng)、反轉(zhuǎn)效應(yīng)和動量效應(yīng)等等。本文以行為金融理論為指導(dǎo)，以我國股票投資者的交易數(shù)據(jù)作為研究對象，通過對投資者在二級市場的交易數(shù)據(jù)的挖掘，探索存在于我國股票投資者中的行為規(guī)律和交易模式。在研究我國股票投資者交易行為模式時，采用了SAS所提倡的SEMMA過程，即抽樣(sample)、探測(Explore)、修正

3、(Modify)、建模(Model)、評估(Assess)、打分(Scoring)的數(shù)據(jù)挖掘過程。 論文主要分為以下五個部分： 第一部分回顧了行為金融學(xué)在我國的發(fā)展，對我國股票市場投資者的行為偏差進行總結(jié)。首先，我國的股票市場在市場交易、政府監(jiān)管、上市公司、投資者構(gòu)成等方面同國外的成熟證券市場存在極大的差異。一些上市公司將股權(quán)融資視為“免費貸款”，機構(gòu)投資者可以一定程度操縱股票價格。個人股票交易者投資意識差，投機意識濃。

4、其次，簡要概述了行為金融學(xué)的基本理論，對個人投資偏差和處置效應(yīng)的國內(nèi)外研究成果進行了綜述。 第二部分闡述數(shù)據(jù)挖掘的方法。數(shù)據(jù)挖掘的理論基礎(chǔ)來源于統(tǒng)計學(xué)，實現(xiàn)機制則依賴于數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)。但是數(shù)據(jù)挖掘模型同統(tǒng)計學(xué)原型有一定的差距，數(shù)據(jù)挖掘面對的是海量數(shù)據(jù)，要考慮數(shù)據(jù)分析的執(zhí)行效率，而統(tǒng)計學(xué)中的種種分析方法在數(shù)學(xué)上太過完美，如果用于分析海量數(shù)據(jù)將導(dǎo)致低效。數(shù)據(jù)挖掘中探索模式使用的主要模型是決策樹。決策樹之所以有強大的吸引力，主要是因為

5、它的結(jié)果容易解釋。將枝干節(jié)點合取形成條件，葉節(jié)點就形成了結(jié)果，這就是一個規(guī)則。本文研究就是利用決策樹模型探索個人交易數(shù)據(jù)中的規(guī)則，即發(fā)現(xiàn)交易模式。 第三部分數(shù)據(jù)預(yù)處理。數(shù)據(jù)挖掘是針對次級數(shù)據(jù)的挖掘，其數(shù)據(jù)收集是在分析目的確定前，這種途徑收集來的數(shù)據(jù)可能并不存在對挖掘有益的直接信息，需要對數(shù)據(jù)進行加工匯總。首先是數(shù)據(jù)準備過程，將原始的FoxPro格式數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為了SAS格式；對不同的數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)進行了整合，重點插補了不完整數(shù)據(jù)。本文通

6、過自創(chuàng)的插補方法，充分利用最原始數(shù)據(jù)信息，對不完整的文本信息和數(shù)字信息進行插補，為后續(xù)的分析打下了良好的基礎(chǔ)。 第四部分原始數(shù)據(jù)的探測。按照交易者背景信息和交易記錄信息兩個方面進行了數(shù)據(jù)描述統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)庫中存在于隱性冗余和數(shù)據(jù)異常。隱性冗余主要表現(xiàn)在交易者背景數(shù)據(jù)庫中，交易者背景數(shù)據(jù)庫是截止2006年6月為止開戶的所有交易者信息，但從交易流水庫看，2002年8月后開戶的投資者是沒有交易記錄的，這就形成了隱性冗余；數(shù)據(jù)異常主要表

7、現(xiàn)在本次資金余額這個字段上，理論上本次資金余額應(yīng)大于0，由于2000年前證券公司存在對大客戶的融資，導(dǎo)致了本次資金余額出現(xiàn)為負的情況。 第五部分構(gòu)建數(shù)據(jù)挖掘模型。首先研究了中國股票市場是否存在處置效應(yīng)，實證表明在損失還未超過30％的情況下，處置效應(yīng)并不明顯；在損失超過了30％后處置效應(yīng)顯著。其次，分別對買入和賣出決策、盈虧分析、不同類型交易者差異分析三個部分分別采用決策樹模型，發(fā)現(xiàn)人們更加注重20個交易日內(nèi)的低點；交易期限低于5