我國上市公司的股利政策分析.pdf

1、被稱為“股利之謎”的股利政策作為公司財務(wù)管理的三大核心政策之一，一直是西方公司理財研究的熱點問題。本文首先從股利政策理論入手，介紹了股利政策包含的內(nèi)容、股利支付形式與比較等基本概念；概括了西方40多年來的理論發(fā)展歷程；并從上市公司和投資者這兩個不同的利益主體出發(fā)，總結(jié)分析了目前中國上市公司股利政策理論實證研究的文獻(xiàn)及存在的缺陷：一類是從上市公司的角度，分析研究其股利政策的現(xiàn)狀及背后的經(jīng)濟動機；一類是同樣從上市公司的角度，分析研究股利政策

2、的影響因素；一類是從投資者的角度，分析研究市場對于股利公告的反應(yīng)。評述了目前我國上市公司股利政策理論研究的局限，導(dǎo)致研究結(jié)論可能產(chǎn)生偏差，致使理論與現(xiàn)實脫節(jié)而難以起到指導(dǎo)的作用。經(jīng)過與國外成熟市場相比，得出中國證券市場的股利分配存在如下特點：①上市公司普遍不分配的現(xiàn)象嚴(yán)重，股利支付率低；②分紅和配股之間形成微妙的關(guān)系。我國證券市場尚不規(guī)范，政策導(dǎo)向因素明顯，尤其表現(xiàn)在帶有中國特色的既派又配現(xiàn)象上；③股利分配形式層出不窮，公司偏好以股本擴

3、張的方式進(jìn)行分配；④上市公司股利分配中的短期行為嚴(yán)重，股利政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性。并分析了形成現(xiàn)狀的原因主要是由于：①我國上市公司特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)；② “一股獨大”現(xiàn)象在我國上市公司中比較普遍；③上市公司總體盈利能力不強，盈利質(zhì)量欠佳；④分拆上市形成的制度性缺陷。對我國上市公司股利政策效應(yīng)進(jìn)行分析，得出中國上市公司不規(guī)則的、非理性的股利政策，對市場、投資者以至上市公司本身，都將產(chǎn)生極大負(fù)面影響的結(jié)論。論文試圖以理論指導(dǎo)實踐為原則，做到理論

4、與實踐相結(jié)合，從理論和實際兩個不同的角度，運用一種全新的方式來分析近些年來我國的股利分配行為。論文的最后在總結(jié)上述理論與實踐研究成果的基礎(chǔ)上提出了規(guī)范我國上市公司股利分配行為的建議: ①培育機構(gòu)投資者，樹立中小投資者正確的投資意識；②優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司內(nèi)部機制；③建立健全法律法規(guī)，有效保護(hù)中小投資者權(quán)益；④強化對上市公司的教育與監(jiān)管。對其信息披露提出更加細(xì)致規(guī)范的要求，引導(dǎo)上市公司樹立股東財富最大化的經(jīng)營理念；⑤上市公司應(yīng)采用適度的