中國(guó)工商銀行股份有限公司投資價(jià)值研究.pdf

1、本文通過(guò)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、銀行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀以及工商銀行自身經(jīng)營(yíng)情況的分析;通過(guò)股利貼現(xiàn)模型及資本資產(chǎn)定價(jià)模型等方法評(píng)估工商銀行的理論價(jià)格等方法對(duì)工商銀行的投資價(jià)值進(jìn)行分析,以期為對(duì)銀行業(yè)或工商銀行感興趣的證券投資者或研究者提供有價(jià)值的參考。在過(guò)去的30年中,中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了長(zhǎng)時(shí)間的高速增長(zhǎng),年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到14.9％。展望未來(lái),中國(guó)人口紅利期到2030年才會(huì)結(jié)束,外資持續(xù)流入的趨勢(shì)短期內(nèi)不會(huì)改變,中國(guó)人均GDP超過(guò)1000美元,標(biāo)志著中

2、國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入起飛階段,制度改革仍將繼續(xù)釋放出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。上述有利因素將推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)較長(zhǎng)的時(shí)間里繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。我國(guó)商業(yè)銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)中,除了對(duì)公貸款業(yè)務(wù)外,其他業(yè)務(wù)大多尚處于高速增長(zhǎng)周期中,有的業(yè)務(wù)甚至還處于市場(chǎng)導(dǎo)入期。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期里仍將保持較高的增長(zhǎng),傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)仍將保持適度增長(zhǎng)。此外,商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛。近年來(lái),隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)新一輪增長(zhǎng)周期的到來(lái),我國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量不斷改善,資本充足率基本達(dá)到

3、8%以上,不良貸款率連年下降。未來(lái),貨幣政策對(duì)銀行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在匯率政策、存款準(zhǔn)備金率的變化、以及窗口指導(dǎo)等方面。工商銀行是我國(guó)最大的商業(yè)銀行,在資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量、主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域等方面在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先水平,中間業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛。但工行的存貸款業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率有下降趨勢(shì)。通過(guò)對(duì)工行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析,基于合理假設(shè),我們預(yù)測(cè)工行08、09年的每股收益為0.409元、0.493元,以2008年預(yù)測(cè)收益計(jì)算市贏率為12.05倍,以2009年預(yù)測(cè)收益