當(dāng)前我國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)金融化問題研究.pdf

1、從上個(gè)世紀(jì)70年代中后期，中國(guó)開始了一場(chǎng)深刻的具有歷史意義的制度變遷，其核心集中表現(xiàn)為由傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制過渡。從而，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)、政治乃至整個(gè)社會(huì)進(jìn)入了一個(gè)從時(shí)間上尚難以定論的轉(zhuǎn)軌時(shí)期。在這個(gè)時(shí)期，多種經(jīng)濟(jì)問題由于一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的體制的打破而競(jìng)相暴露出來，許多矛盾帶有深深的經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的烙印。 雖然從理論上講財(cái)政資金和金融資金在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活當(dāng)中各自扮演著不同的角色，各自有著不同的運(yùn)行機(jī)制，兩種資金之間也確實(shí)存

2、在著一個(gè)科學(xué)合理的分工，在社會(huì)總資金中保持合理的比例，在經(jīng)濟(jì)調(diào)控中各司其職，然而,正是由于我國(guó)目前處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，歷史上、體制上的種種原因使得我國(guó)現(xiàn)階段財(cái)政資金和金融資金的運(yùn)行中存在著種種不合理的現(xiàn)象，資金運(yùn)用的不規(guī)范導(dǎo)致了兩種資金運(yùn)行的矛盾，摩擦不斷。這種矛盾的積累不僅造成了社會(huì)資金配置的低效率和不規(guī)范的交叉使用——銀行資金財(cái)政化，更為嚴(yán)重的后果便是：由財(cái)政資金的短缺而形成的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)成為銀行風(fēng)險(xiǎn)的始作俑者，從而導(dǎo)致財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的金融化。

3、兩種風(fēng)險(xiǎn)的累積和轉(zhuǎn)換必將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行產(chǎn)生極大的威脅，因此有必要對(duì)此做深入的研究與探討，尋求化解風(fēng)險(xiǎn)的最佳方式和途徑。 本文共分為五個(gè)部分： 第一部分：通過對(duì)國(guó)外大量典型案例的歸納、研究，論證了財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)在表現(xiàn)形式上的高度相關(guān)性，原因是，金融風(fēng)險(xiǎn)不僅有其金融根源，還有其財(cái)政根源。 第二部分：系統(tǒng)論述了財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的定義、表現(xiàn)形式，以及通過各個(gè)指標(biāo)較為客觀地總結(jié)評(píng)價(jià)了我國(guó)的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)狀況?？偟膩碚f，我國(guó)財(cái)政

4、風(fēng)險(xiǎn)有如下特點(diǎn)： 第一，從財(cái)政赤字上來看，我國(guó)赤字規(guī)模并不大，大大低于發(fā)達(dá)國(guó)家的水平。但是，從改革開放以來，財(cái)政赤字年年攀升，已不是國(guó)家改變總供給與總需求的主動(dòng)調(diào)控措施。而且，我國(guó)存在數(shù)量巨大的隱性赤字，如欠發(fā)工資、農(nóng)業(yè)虧損掛賬等；地方政府進(jìn)行了大量形象工程、固定資產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等，也形成了大量的地方財(cái)政赤字。若加上這部分隱性赤字和地方財(cái)政赤字，我國(guó)的財(cái)政赤字狀況更加堪憂。 第二，從財(cái)政支出上來看，我國(guó)財(cái)政支出存在

5、明顯不足，并且在支出結(jié)構(gòu)上存在不合理的分配，行政費(fèi)用居高不下，文教科農(nóng)支出捉襟見肘，財(cái)政支出效率不高。 第三，從財(cái)政債務(wù)上來看，我國(guó)的國(guó)債規(guī)模并不高，尚有發(fā)債的空間；但是從償債能力上看，由于國(guó)債期限結(jié)構(gòu)等原因，有一定的償付風(fēng)險(xiǎn)。 第四，從財(cái)政政策上來看，我國(guó)財(cái)政政策的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在運(yùn)用上的非市場(chǎng)性、對(duì)私人投資造成的“擠出效應(yīng)”，以及與貨幣政策搭配上的不協(xié)調(diào)性三方面。 正因?yàn)樨?cái)政狀況不佳，以及我國(guó)體制的特殊原因，財(cái)

6、政風(fēng)險(xiǎn)逐漸向金融領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。 第三部分：分析了我國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)向金融系統(tǒng)傳導(dǎo)的途徑，可以看到，盡管財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)在微觀層面各有不同，但是在宏觀層面，有很大的聯(lián)動(dòng)性，最終都將影響宏觀經(jīng)濟(jì)的健康有序運(yùn)行。本部分討論了我國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)金融化的傳遞途徑，主要是以下三方面： 第一，國(guó)有企業(yè)的虧損轉(zhuǎn)化為銀行界的大量不良資產(chǎn)，引發(fā)銀行風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)國(guó)家無法繼續(xù)向國(guó)有企業(yè)投資，銀行貸款就充當(dāng)了財(cái)政投資和財(cái)政補(bǔ)貼的角色，國(guó)有企業(yè)利用銀行貸款繼續(xù)經(jīng)營(yíng)以

7、及向國(guó)家繳納稅收。這樣的貸款遲早變成商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)。 第二，財(cái)政赤字貨幣化。我國(guó)中央銀行獨(dú)立性程度不高，中央政府曾向央行大額透支，另外，政策性銀行的補(bǔ)貼和撥款很大部分也通過中央銀行的再貸款來填補(bǔ)，這些相當(dāng)于向公眾投入了功能強(qiáng)大的基礎(chǔ)貨幣；另外地方政府的赤字債務(wù)也向地方金融分支機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)嫁，導(dǎo)致銀行信貸資金的財(cái)政化。 第三，金融系統(tǒng)的尋租行為。尋租行為雖然是很多行業(yè)和部門都存在的現(xiàn)象，但是上世紀(jì)90年代以來出現(xiàn)的一大特點(diǎn)就

8、是大量民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、銀行、政府之間出現(xiàn)的三角關(guān)系。一方面企業(yè)向銀行內(nèi)部權(quán)利者的尋租導(dǎo)致行內(nèi)官員的腐敗，另一方面基層商業(yè)銀行在很多方面不得不受到政府的影響而發(fā)放貸款。這些不良資產(chǎn)產(chǎn)生的原因，一是政府的全面管制和過多的干預(yù)，二是銀行家的私心，而銀行家的私心只有在政府的過多干預(yù)下才能得逞。。以上各方面是財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)金融化的途徑，在很大程度上是我國(guó)轉(zhuǎn)軌時(shí)期各項(xiàng)制度不完善導(dǎo)致的體制不健全造成的，接下來將分析具體原因。 第四部分：分析我國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)金

9、融化的原因，除了二者本身的相關(guān)性外，主要探討了我國(guó)轉(zhuǎn)軌時(shí)期各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)體制的不完善是造成這一現(xiàn)象的最主要原因。在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)，新舊兩種體制并存。舊體制不可能在短時(shí)期內(nèi)廢除，新體制的建立完善也需要假以時(shí)日。因此社會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的特征。特別是產(chǎn)權(quán)制度沒有完全建立健全，各項(xiàng)制度改革也正在深化，使得我國(guó)的財(cái)政金融改革處于復(fù)雜的境地。具體來說有以下幾方面的原因： 第一，經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌造成資金配置方面的轉(zhuǎn)變，從而導(dǎo)致了財(cái)政資金和金融資金運(yùn)

10、行產(chǎn)生矛盾，這是財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)金融化的最主要的原因。 第二，國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難是形成財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)金融化的直接原因。 第三，政府行為邊界過大、政府官員經(jīng)濟(jì)金融素質(zhì)較低、對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的直接干預(yù)過多導(dǎo)致了財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)向金融傳遞。 第四，財(cái)政政策和貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中存在相關(guān)性以及不配合性，也是造成財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)金融化的重要原因。 由于以上種種原因，使得我國(guó)財(cái)政金融改革的深化更加困難，對(duì)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)金融化的防范和化解也需多管齊下才能對(duì)癥下藥

11、。 第五部分：最后應(yīng)該說防范和化解財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)金融化的辦法是多方面的，最主要的是加緊建設(shè)完善經(jīng)濟(jì)體制以及在宏觀調(diào)控中加強(qiáng)財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合。本部分是本文的結(jié)尾，主要針對(duì)第四部分中提出的種種原因進(jìn)行對(duì)癥下藥，試圖從體制改革、產(chǎn)權(quán)改革、金融改革、財(cái)政稅收改革等各方面，對(duì)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)金融化進(jìn)行綜合治理。主要有： 第一，完善國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度，深化國(guó)有企業(yè)改革。這樣就從源頭上激勵(lì)企業(yè)的創(chuàng)新盈利能力，使商業(yè)銀行從財(cái)政性任務(wù)中解脫出

12、來。 第二，進(jìn)一步提高中央銀行獨(dú)立性，使之成為獨(dú)立貨幣政策的決策者和執(zhí)行者，減少政府對(duì)其不當(dāng)?shù)男姓深A(yù)。 第三，深化財(cái)政稅收改革，使財(cái)政收入和財(cái)政支出更加合理化。 第四，加強(qiáng)財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，使兩種宏觀調(diào)控工具能夠各司其職，減少撞車，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)的的合理調(diào)整。 第五，提高政府官員的經(jīng)濟(jì)金融素質(zhì)，規(guī)范政府行為。 在過去國(guó)內(nèi)的研究中，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的研究比較多，而財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)研究比較

13、少；金融危機(jī)研究比較多，而財(cái)政危機(jī)研究比較少；在對(duì)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的研究中，對(duì)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的防范更加注重減少赤字，結(jié)構(gòu)調(diào)整等依靠財(cái)政本身來化解風(fēng)險(xiǎn)。也有學(xué)者就金融風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性進(jìn)行了研究，集中在表現(xiàn)形式、形成原因、危害等方面?？墒酋r有文獻(xiàn)對(duì)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)金融化的具體途徑和原因進(jìn)行深入和綜合分析。而國(guó)外對(duì)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的研究更多是建立在模型的基礎(chǔ)上，用模型來衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小。本文在吸取以往研究成果的基礎(chǔ)上，對(duì)中國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)金融化的途徑和原因進(jìn)行了系統(tǒng)分析，希

14、望能夠引起廣大學(xué)者的關(guān)注，從而對(duì)防范和化解風(fēng)險(xiǎn)起到拋磚引玉的作用。 另外在研究?jī)?nèi)容上，本文希望能表達(dá)一種觀念，那就是我國(guó)雖然表現(xiàn)出了一定的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，但這并不是傳統(tǒng)意義上的能區(qū)分為利弊的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@些是財(cái)政應(yīng)有的功能，并不能因噎廢食，畢竟依我國(guó)現(xiàn)在的狀況不可能實(shí)行偏緊的和略有結(jié)余的財(cái)政政策。在解決的思路上，除了控制赤字、控制支出等傳統(tǒng)化解財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的方法外，更多地還應(yīng)從我國(guó)現(xiàn)在轉(zhuǎn)軌體制上和財(cái)政政策與貨幣政策的配合上來探討，而不是就財(cái)