當(dāng)前我國財政風(fēng)險金融化問題研究.pdf

1、從上個世紀70年代中后期，中國開始了一場深刻的具有歷史意義的制度變遷，其核心集中表現(xiàn)為由傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體制向社會主義市場經(jīng)濟體制過渡。從而，中國的經(jīng)濟、政治乃至整個社會進入了一個從時間上尚難以定論的轉(zhuǎn)軌時期。在這個時期，多種經(jīng)濟問題由于一個相對穩(wěn)定的體制的打破而競相暴露出來，許多矛盾帶有深深的經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌的烙印。 雖然從理論上講財政資金和金融資金在社會經(jīng)濟生活當(dāng)中各自扮演著不同的角色，各自有著不同的運行機制，兩種資金之間也確實存

2、在著一個科學(xué)合理的分工，在社會總資金中保持合理的比例，在經(jīng)濟調(diào)控中各司其職，然而,正是由于我國目前處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期，歷史上、體制上的種種原因使得我國現(xiàn)階段財政資金和金融資金的運行中存在著種種不合理的現(xiàn)象，資金運用的不規(guī)范導(dǎo)致了兩種資金運行的矛盾，摩擦不斷。這種矛盾的積累不僅造成了社會資金配置的低效率和不規(guī)范的交叉使用——銀行資金財政化，更為嚴重的后果便是：由財政資金的短缺而形成的財政風(fēng)險成為銀行風(fēng)險的始作俑者，從而導(dǎo)致財政風(fēng)險的金融化。

3、兩種風(fēng)險的累積和轉(zhuǎn)換必將對我國經(jīng)濟的平穩(wěn)運行產(chǎn)生極大的威脅，因此有必要對此做深入的研究與探討，尋求化解風(fēng)險的最佳方式和途徑。 本文共分為五個部分： 第一部分：通過對國外大量典型案例的歸納、研究，論證了財政風(fēng)險與金融風(fēng)險在表現(xiàn)形式上的高度相關(guān)性，原因是，金融風(fēng)險不僅有其金融根源，還有其財政根源。 第二部分：系統(tǒng)論述了財政風(fēng)險的定義、表現(xiàn)形式，以及通過各個指標較為客觀地總結(jié)評價了我國的財政風(fēng)險狀況?？偟膩碚f，我國財政

4、風(fēng)險有如下特點： 第一，從財政赤字上來看，我國赤字規(guī)模并不大，大大低于發(fā)達國家的水平。但是，從改革開放以來，財政赤字年年攀升，已不是國家改變總供給與總需求的主動調(diào)控措施。而且，我國存在數(shù)量巨大的隱性赤字，如欠發(fā)工資、農(nóng)業(yè)虧損掛賬等；地方政府進行了大量形象工程、固定資產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等，也形成了大量的地方財政赤字。若加上這部分隱性赤字和地方財政赤字，我國的財政赤字狀況更加堪憂。 第二，從財政支出上來看，我國財政支出存在

5、明顯不足，并且在支出結(jié)構(gòu)上存在不合理的分配，行政費用居高不下，文教科農(nóng)支出捉襟見肘，財政支出效率不高。 第三，從財政債務(wù)上來看，我國的國債規(guī)模并不高，尚有發(fā)債的空間；但是從償債能力上看，由于國債期限結(jié)構(gòu)等原因，有一定的償付風(fēng)險。 第四，從財政政策上來看，我國財政政策的風(fēng)險主要體現(xiàn)在運用上的非市場性、對私人投資造成的“擠出效應(yīng)”，以及與貨幣政策搭配上的不協(xié)調(diào)性三方面。 正因為財政狀況不佳，以及我國體制的特殊原因，財

6、政風(fēng)險逐漸向金融領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。 第三部分：分析了我國財政風(fēng)險向金融系統(tǒng)傳導(dǎo)的途徑，可以看到，盡管財政風(fēng)險和金融風(fēng)險在微觀層面各有不同，但是在宏觀層面，有很大的聯(lián)動性，最終都將影響宏觀經(jīng)濟的健康有序運行。本部分討論了我國財政風(fēng)險金融化的傳遞途徑，主要是以下三方面： 第一，國有企業(yè)的虧損轉(zhuǎn)化為銀行界的大量不良資產(chǎn)，引發(fā)銀行風(fēng)險。當(dāng)國家無法繼續(xù)向國有企業(yè)投資，銀行貸款就充當(dāng)了財政投資和財政補貼的角色，國有企業(yè)利用銀行貸款繼續(xù)經(jīng)營以

7、及向國家繳納稅收。這樣的貸款遲早變成商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)。 第二，財政赤字貨幣化。我國中央銀行獨立性程度不高，中央政府曾向央行大額透支，另外，政策性銀行的補貼和撥款很大部分也通過中央銀行的再貸款來填補，這些相當(dāng)于向公眾投入了功能強大的基礎(chǔ)貨幣；另外地方政府的赤字債務(wù)也向地方金融分支機構(gòu)轉(zhuǎn)嫁，導(dǎo)致銀行信貸資金的財政化。 第三，金融系統(tǒng)的尋租行為。尋租行為雖然是很多行業(yè)和部門都存在的現(xiàn)象，但是上世紀90年代以來出現(xiàn)的一大特點就

8、是大量民營經(jīng)濟、銀行、政府之間出現(xiàn)的三角關(guān)系。一方面企業(yè)向銀行內(nèi)部權(quán)利者的尋租導(dǎo)致行內(nèi)官員的腐敗，另一方面基層商業(yè)銀行在很多方面不得不受到政府的影響而發(fā)放貸款。這些不良資產(chǎn)產(chǎn)生的原因，一是政府的全面管制和過多的干預(yù)，二是銀行家的私心，而銀行家的私心只有在政府的過多干預(yù)下才能得逞。。以上各方面是財政風(fēng)險金融化的途徑，在很大程度上是我國轉(zhuǎn)軌時期各項制度不完善導(dǎo)致的體制不健全造成的，接下來將分析具體原因。 第四部分：分析我國財政風(fēng)險金

9、融化的原因，除了二者本身的相關(guān)性外，主要探討了我國轉(zhuǎn)軌時期各項經(jīng)濟體制的不完善是造成這一現(xiàn)象的最主要原因。在相當(dāng)長的一段時期內(nèi)，新舊兩種體制并存。舊體制不可能在短時期內(nèi)廢除，新體制的建立完善也需要假以時日。因此社會出現(xiàn)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟的特征。特別是產(chǎn)權(quán)制度沒有完全建立健全，各項制度改革也正在深化，使得我國的財政金融改革處于復(fù)雜的境地。具體來說有以下幾方面的原因： 第一，經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)軌造成資金配置方面的轉(zhuǎn)變，從而導(dǎo)致了財政資金和金融資金運

10、行產(chǎn)生矛盾，這是財政風(fēng)險金融化的最主要的原因。 第二，國有企業(yè)的經(jīng)營困難是形成財政風(fēng)險金融化的直接原因。 第三，政府行為邊界過大、政府官員經(jīng)濟金融素質(zhì)較低、對經(jīng)濟活動的直接干預(yù)過多導(dǎo)致了財政風(fēng)險向金融傳遞。 第四，財政政策和貨幣政策傳導(dǎo)機制中存在相關(guān)性以及不配合性，也是造成財政風(fēng)險金融化的重要原因。 由于以上種種原因，使得我國財政金融改革的深化更加困難，對財政風(fēng)險金融化的防范和化解也需多管齊下才能對癥下藥

11、。 第五部分：最后應(yīng)該說防范和化解財政風(fēng)險金融化的辦法是多方面的，最主要的是加緊建設(shè)完善經(jīng)濟體制以及在宏觀調(diào)控中加強財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合。本部分是本文的結(jié)尾，主要針對第四部分中提出的種種原因進行對癥下藥，試圖從體制改革、產(chǎn)權(quán)改革、金融改革、財政稅收改革等各方面，對財政風(fēng)險金融化進行綜合治理。主要有： 第一，完善國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度，深化國有企業(yè)改革。這樣就從源頭上激勵企業(yè)的創(chuàng)新盈利能力，使商業(yè)銀行從財政性任務(wù)中解脫出

12、來。 第二，進一步提高中央銀行獨立性，使之成為獨立貨幣政策的決策者和執(zhí)行者，減少政府對其不當(dāng)?shù)男姓深A(yù)。 第三，深化財政稅收改革，使財政收入和財政支出更加合理化。 第四，加強財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，使兩種宏觀調(diào)控工具能夠各司其職，減少撞車，促進經(jīng)濟的整體發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)的的合理調(diào)整。 第五，提高政府官員的經(jīng)濟金融素質(zhì)，規(guī)范政府行為。 在過去國內(nèi)的研究中，對金融風(fēng)險的研究比較多，而財政風(fēng)險研究比較

13、少；金融危機研究比較多，而財政危機研究比較少；在對財政風(fēng)險的研究中，對財政風(fēng)險的防范更加注重減少赤字，結(jié)構(gòu)調(diào)整等依靠財政本身來化解風(fēng)險。也有學(xué)者就金融風(fēng)險和財政風(fēng)險的相關(guān)性進行了研究，集中在表現(xiàn)形式、形成原因、危害等方面?？墒酋r有文獻對財政風(fēng)險金融化的具體途徑和原因進行深入和綜合分析。而國外對財政風(fēng)險的研究更多是建立在模型的基礎(chǔ)上，用模型來衡量風(fēng)險的大小。本文在吸取以往研究成果的基礎(chǔ)上，對中國財政風(fēng)險金融化的途徑和原因進行了系統(tǒng)分析，希

14、望能夠引起廣大學(xué)者的關(guān)注，從而對防范和化解風(fēng)險起到拋磚引玉的作用。 另外在研究內(nèi)容上，本文希望能表達一種觀念，那就是我國雖然表現(xiàn)出了一定的財政風(fēng)險，但這并不是傳統(tǒng)意義上的能區(qū)分為利弊的風(fēng)險，因為這些是財政應(yīng)有的功能，并不能因噎廢食，畢竟依我國現(xiàn)在的狀況不可能實行偏緊的和略有結(jié)余的財政政策。在解決的思路上，除了控制赤字、控制支出等傳統(tǒng)化解財政風(fēng)險的方法外，更多地還應(yīng)從我國現(xiàn)在轉(zhuǎn)軌體制上和財政政策與貨幣政策的配合上來探討，而不是就財