對(duì)我國(guó)叫停大型國(guó)有企業(yè)實(shí)施MBO改革的思考.pdf

1、固有企業(yè)改革一直以來(lái)是我國(guó)學(xué)術(shù)界、理論界和管理層都十分關(guān)注的問(wèn)題，其中利用何種方式、方法、手段進(jìn)行國(guó)有企業(yè)改革，更是每每都會(huì)引起各方的廣泛關(guān)注甚至引發(fā)爭(zhēng)論。我國(guó)近年來(lái)對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)施的MBO改革，一路走來(lái)引得了來(lái)自各方的不同聲音和態(tài)度。MBO作為一種重大的產(chǎn)權(quán)制度變革和制度創(chuàng)新雖在國(guó)外風(fēng)行一時(shí)并取得了良好的效果，而在我國(guó)卻遭受挫折、國(guó)家對(duì)其政策從“不反對(duì)”、“不宜”直至最終的“不準(zhǔn)”可謂一波三折。本文正是基于這一狀況，對(duì)我國(guó)叫停大型國(guó)有企

2、業(yè)實(shí)施MBO改革進(jìn)行深入思考，試圖探求其中的原因。文章在第一部分簡(jiǎn)要介紹了我國(guó)管理層收購(gòu)(MBO)的發(fā)展概況，簡(jiǎn)述管理層收購(gòu)在我國(guó)的發(fā)展階段和在各階段發(fā)生的異化現(xiàn)象，特別將我國(guó)特殊經(jīng)濟(jì)條件下過(guò)去幾年MBO實(shí)踐和國(guó)際通行的MBO運(yùn)作做了全方位的對(duì)比，引出我國(guó)國(guó)有企業(yè)實(shí)施MBO過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題所在。接下來(lái)，文章在第二部分從客觀原因---法律法規(guī)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件不健全和主觀原因---我國(guó)大型國(guó)有企業(yè)實(shí)施MBO的動(dòng)因異化兩個(gè)方面，重點(diǎn)分析闡

3、述了我國(guó)叫停大型國(guó)有企業(yè)實(shí)施MBO的原因。具體來(lái)說(shuō)，法律法規(guī)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件的不健全包括了：一、政府行為突出，行政因素介入過(guò)多，即MBO的賣方是國(guó)家政府，買(mǎi)方是由政府任命的企業(yè)管理者，從而難以確保收購(gòu)價(jià)格的公正性，同時(shí)政府扶持、行政撮合以及無(wú)償劃撥等成為并購(gòu)發(fā)生的推動(dòng)力，使得市場(chǎng)操作過(guò)多涉入行政因素，導(dǎo)致信號(hào)失真。二、股權(quán)市場(chǎng)不完善，在我國(guó)股權(quán)結(jié)構(gòu)中，非流通股占三分之二的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，對(duì)于非流通股轉(zhuǎn)讓的定價(jià)上，卻沒(méi)有明確完整的規(guī)定，存在同股不

4、同權(quán)和巨大價(jià)差的現(xiàn)象。三、轉(zhuǎn)讓價(jià)格的制定缺乏透明性、內(nèi)部人控制定價(jià)，定價(jià)雙方有串謀行為傾向?qū)е罗D(zhuǎn)讓價(jià)格過(guò)低，造成國(guó)有資產(chǎn)的流失。四、融資渠道和方式受限，也就是說(shuō)，我國(guó)由于資本市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)，金融工具少導(dǎo)致在資金來(lái)源上，我國(guó)更多的是利用個(gè)人信用進(jìn)行融資，容易出現(xiàn)短期化行為。再次，我國(guó)大型國(guó)有企業(yè)實(shí)施MBO動(dòng)因異化包括：一、行政命令指派企業(yè)經(jīng)理導(dǎo)致的經(jīng)理人市場(chǎng)缺失，從而也導(dǎo)致了企業(yè)家才能難以識(shí)辨更難以激勵(lì)，為管理層進(jìn)行利益侵占找到借口。二、由