非正態(tài)分布下投資組合風險分析.pdf

1、投資組合風險分析是近年來金融風險管理領(lǐng)域研究的一個熱點，傳統(tǒng)投資組合研究大多是假定組合資產(chǎn)的收益率服從正態(tài)分布，而金融市場的大量實證研究結(jié)果表明，對數(shù)正態(tài)模型不完全與歷史回報數(shù)據(jù)性質(zhì)相一致，短期歷史回報的實際分布往往是略微偏斜的，且其尾部要比正態(tài)分布厚。為了解決投資組合回報的不對稱性和厚尾性問題，本文依據(jù)國外學(xué)者提出的非正態(tài)分布，對投資組合風險進行了分析并對中國股票市場作了實證研究。全文總共分為六章，具體安排如下： 第一章主要介

2、紹了該課題的研究背景、動機和目前國內(nèi)外研究的一些現(xiàn)狀，并簡單介紹了有關(guān)風險管理的定義。 第二章首先簡要地介紹了VaR產(chǎn)生的背景以及VaR的本質(zhì)，接著重點討論了VaR計算的基本思想、原理和方法；指出VaR計算的關(guān)鍵在于確定證券組合未來損益的統(tǒng)計分布或概率密度函數(shù)；最后介紹了它在金融風險管理中的應(yīng)用和它的優(yōu)點與局限性。 第三章從收益率的波動性分析、正態(tài)性檢驗、厚尾性檢驗等角度對中國股市收益率的基本統(tǒng)計量進行了初步分析，結(jié)果發(fā)

3、現(xiàn)中國股市收益率存在明顯的尖峰厚尾現(xiàn)象，收益率的尾部也存在不對稱的現(xiàn)象，通過實證進一步說明收益率的正態(tài)性假定是不合理的。而且與深市相比，滬市對投資者的吸引力更大。 第四章介紹了Sometteetal．(2000b)提出的一種修正的威布爾分布，并將它對滬深股市投資組合收益率進行了分析，實證結(jié)果表明這種分布能較好地描述滬深股市投資組合收益率的波動性，較準確地捕捉到了此投資組合收益率的尖峰厚尾性并且此投資組合收益率分布是一個超指數(shù)分布

4、；這也是本文的創(chuàng)新點之一。最后介紹了獨立和共單調(diào)性情形下服從修正的威布爾分布的投資組合的價值分布并基于投資組合的VaR構(gòu)造了不同情形下的最小風險投資組合。 第五章首先引入了具有不對稱性和厚尾性的g-h分布，用分位數(shù)估計方法對其四個參數(shù)進行了估計，并對其性質(zhì)進行了研究。接著主要研究了基于g-h分布下投資組合VaR的計算，并結(jié)合中國股市做了實證分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)它明顯優(yōu)于傳統(tǒng)的正態(tài)方法；這是全文的一個創(chuàng)新點；最后用g-hVaR方法對投資