我國上市公司盈余質量評價體系研究.pdf

1、上市公司的收益質量如今已是投資者不得不關注的焦點了，近幾年，一些上市公司近乎完美的利潤增長率、每股盈余如肥皂泡般在我們面前破裂時，投資者的希望和夢想也隨之破滅了。上市公司的利潤操縱行為已成為我國證券市場健康發(fā)展的危害。在這種情況下，正確評價盈余質量不僅成為投資者保護自己的一個手段，而且反過來還是監(jiān)督上市公司行為、規(guī)范我國證券市場的一個途徑。 一、文章的主要內容和觀點 本文主要研究討論了關于構建我國上市公司盈余質量評價體系

2、的相關問題，文章結合理論分析和案例分析來探討評價體系的建立問題，文章的結構大致分為六章： 第一章研究背景和文獻回顧。 在這一部分中，筆者通過鄭百文的案例引出了目前我國評價上市公司盈余水平所存在的重大缺陷。目前主要通過利潤指標和每股收益指標來評價公司盈余水平，而這些指標僅能反映公司盈余數(shù)量，掩蓋了公司盈余的真實質量。 此外，由于目前基于權責發(fā)生制的會計核算方法導致了會計盈余有其自身的缺陷：一是不能體現(xiàn)企業(yè)決策與經營

3、管理的首要變量——現(xiàn)金流量；二是只反映已經實現(xiàn)的盈余，排斥或忽視其它未實現(xiàn)的價值增值；三是我國現(xiàn)行利潤表對不同持續(xù)性盈余項目劃分不清；四是不能揭示企業(yè)面臨的風險。 由此，在目前的研究背景之下，筆者總結了建立盈余質量評價體系所具有的重要現(xiàn)實和理論意義。 在文獻回顧部分中，筆者主要從對盈余質量度量方法的角度——基于會計盈余的基礎信息分析、基于會計盈余持久性的分析、基于應計利潤的分析和基于盈余反應系數(shù)(ERC)的分析——對國內

4、外的研究成果和目前的研究現(xiàn)狀進行了歸納和總結。 第二章盈余質量的理論內涵和影響因素 在這一章中，筆者首先界定了盈余質量的概念。盈余質量應包含兩層含義：(1)與真實盈余的匹配程度，反映過去會計期間賬面盈余的真實性；(2)與企業(yè)未來凈現(xiàn)金流量數(shù)額、時間、或然性的匹配程度，這主要取決于歷史盈余的現(xiàn)金保障水平及其持續(xù)性、安全性和成長性。 從盈余質量的定義出發(fā)，筆者引出了盈余質量的五個基本要素：真實性、現(xiàn)金保障性、持續(xù)性、

5、安全性以及成長性。針對盈余質量的基本要素，進而提出了影響盈余質量的因素：盈余的構成情況、盈余產生時的現(xiàn)金流量、盈余對應業(yè)務/項目的不確定性、關聯(lián)方交易情況、會計政策的選擇、公司管理水平、發(fā)展能力以及政治經濟環(huán)境等。 第三章上市公司盈余質量評價的方法 本章首先歸納了目前比較普遍采用的幾種盈余質量評價方法。評價方法雖多，但主要集中于基于財務數(shù)據(jù)的盈余質量評價和基于股價反應的盈余質量評價(ERC)。這些方法都從特定的方面對盈余

6、質量進行了評價研究，但同時也存在各種不足和缺陷，為此，筆者提出了本文的所設計的評價方法，即利用財務數(shù)據(jù)設計科學的財務指標來衡量公司盈余的持續(xù)性、現(xiàn)金保障性、安全性以及成長性等要素，同時結合公司基本面進行定性分析，以作為定量分析的補充和證明。 第四章我國上市公司盈余質量評價體系的建立 本章是全文的核心內容。首先筆者提出了建立評價體系的三大原則，即合理性原則、成本效益原則和實用性原則。界定原則以保證所構建的評價體系的科學性和

7、可行性。 然后，筆者列舉了評價盈余質量的各單項財務指標的選取。在這一部分中，主要是從盈余質量的各要素出發(fā)，針對各要素的評價進行指標的選取和設計。筆者分別針對盈余的現(xiàn)金保障性、持續(xù)性、安全性和成長性設計了各單項評價指標。盈余的真實性，較難通過財務指標來衡量和體現(xiàn)，因此筆者將通過基礎信息的分析來進行這一因素的考察。由于各單項財務指標都在一定程度上具有評價缺陷，因此針對各要素筆者提出了多個指標，以作為互補性指標。 考察盈余的現(xiàn)

8、金保障性，主要思路為通過會計收益與現(xiàn)金流入信息的對比來體現(xiàn)。設計和選取了應收賬款周轉率、營業(yè)利潤現(xiàn)金比率和現(xiàn)金營運指數(shù)三個指標。 考察盈余的持續(xù)性，筆者主要從盈余的構成情況來設計指標。盈余的構成是影響持續(xù)性評價的重要因素。主營業(yè)務帶來的收益被認為是最具有長期性穩(wěn)定性的盈余，而非經常性的損益持續(xù)性最差。因此，這一因素的評價指標有營業(yè)利潤占利潤總額比重、主營業(yè)務利潤占利潤總額比和非經常性損益占凈利潤比例。 考察盈余質量的安全

9、性，主要從公司面臨的風險這個思路進行設計指標的。公司所面臨的風險直接影響盈余的安全性。風險大，盈余不穩(wěn)定，會降低盈余的質量。因此在其他條件不變的情況下他公司面臨的風險越小，盈余的安全性越高。公司面臨的風險可以分為系統(tǒng)風險和公司特有風險。系統(tǒng)風險可以用(^a)系數(shù)來衡量，衡量公司特有風險的指標有經營杠桿系數(shù)、長期資產占總資產比重、財務杠桿系數(shù)和資產負債率。 考察盈余質量的成長性，主要通過盈余的期間表現(xiàn)來體現(xiàn)，通過盈余的歷史表現(xiàn)來分

10、析其發(fā)展趨勢，設計的指標主要有銷售增長率、銷售增長系數(shù)、主營業(yè)務利潤增長率、銷售增長與資產增長比率。 最后，筆者從定性分析的角度補充和完善了盈余質量評價體系。定性分析主要是基于公司基本情況的分析，其中包括了政治經濟環(huán)境分析、行業(yè)發(fā)展情況分析、危險信號分析(其中包括審計報告異常、無正當理由更換會計事務所、異常增長以及異常的一次性收入等)、發(fā)展能力分析等方面。 第五章案例分析 本章主要是第四章內容的實際運用。筆者選取

11、了滬深兩市上市公司汽車板塊中的三家企業(yè)。它們是長安汽車(股票代碼：000625)、亞星客車(股票代碼：600213)和江鈴汽車(股票代碼：000550)。應用第四章所設計的評價方法，通過對這三家上市公司2001-2004年年報數(shù)據(jù)的整理，將所設計的指標分別進行了比較，并對三家公司的基礎信息進行了定性分析和比較。最后得出了三家公司2004年盈余質量的比較分析結果。 第六章提高上市公司盈余質量的有效途徑 在這一章中，筆者從政

12、府的宏觀對策和上市公司自身管理兩個角度提出了提高盈余質量的途徑。從政府角度出發(fā)，應該完善股票上市及退市制度，發(fā)揮股票市場的資源配置功能，并且進一步完善公開信息披露，提高信息質量，在社會中推廣誠信教育，充分發(fā)揮社會輿論和注冊會計師的監(jiān)督作用。從上市公司自身角度出發(fā)，應該做好突出主業(yè)，維持持久盈利能力，并且加強對現(xiàn)金流量的重視，優(yōu)化財務管理目標。 二、本文的特點 在盈余質量的研究中，國內外學者較多集中于對盈余質量的某個因素進

13、行評價和研究，如對持續(xù)性的研究、對現(xiàn)金保障性的評價等等。這些研究在其研究領域取得一定的研究成果。但筆者認為，盈余質量的各個要素的對盈余質量的影響是同等的，因此，構建一個能較為全面分析盈余質量的評價體系是該篇文章的主旨。 筆者從這個研究目的出發(fā)，通過對盈余質量的理論分析，較為全面的總結了盈余質量的核心要素，以及其影響因素，在此基礎上嘗試討論出一套能較為全面客觀評價上市公司盈余質量的體系，該體系包括定性分析和定量評價兩個部分。本文建