證券交易機制比較及我國混合交易機制的構(gòu)建.pdf

1、各種證券交易機制在不同環(huán)境下對市場績效有著不盡相同的影響，并不存在某種證券交易機制相對于其他證券交易機制有著絕對的優(yōu)勢。正因為這樣，在設(shè)計市場微觀結(jié)構(gòu)時，國際上各主要證券市場通行的做法就是采用混合交易機制，以達(dá)到優(yōu)勢互補的效果。投資者結(jié)構(gòu)的變化、電子通訊技術(shù)的進(jìn)步亦是推動混合交易機制的發(fā)展的重要因素。通過對混合交易機制的比較分析，筆者認(rèn)為，NYSE的專營商機制模式是一種合理的制度安排。 從我國證券市場的實踐來看，現(xiàn)行的基于先進(jìn)電

2、子交易平臺的連續(xù)競價交易機制具有撮合交易能力強、能及時釋放市場信息等優(yōu)勢。然而，在某些特定市場環(huán)境下，這種單一的證券交易機制可能存在一些結(jié)構(gòu)性的缺陷，不能保證市場具有良好的績效。針對我國證券市場ST股票流動性不強，價格波動較大等實際情況，對該類股票采用集合交易機制有助于其市場績效的提升。借鑒NYSE的專營商機制，構(gòu)建以電子自動撮合的連續(xù)競價交易機制為主、輔之以壟斷做市商機制的混合交易機制能夠彌補市場流動性暫時的缺乏，提高價格效率，降低交