人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)系統(tǒng)中投資者偏好和債券回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)估算研究.pdf

1、本文以人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)為研究對(duì)象。首先對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)分割、定價(jià)機(jī)制缺乏的現(xiàn)實(shí)進(jìn)行了闡述，并且分別列舉了國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)壟斷，股票市場(chǎng)收益小、風(fēng)險(xiǎn)大，普通投資者不愿介入和人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)無(wú)法流通和定價(jià)的問(wèn)題。在此條件下提出了人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)的研究范圍和研究思路。 其次在論文綜述部分解釋了西方經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)對(duì)于市場(chǎng)均衡的含義和均衡下的產(chǎn)品定價(jià)，綜述了按照該理論在不確定條件下金融產(chǎn)品的定價(jià)和理財(cái)產(chǎn)品的評(píng)價(jià)方法。該均衡和定價(jià)的前提是每個(gè)投資方

2、的收益和風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)，即偏好為凸性。在論文的綜述部分還包括：金融產(chǎn)品的偏好度模型、風(fēng)險(xiǎn)和VaR方法的應(yīng)用、利率模型等。 再次，提出了我國(guó)的金融環(huán)境中的非均衡性是由于風(fēng)險(xiǎn)和收益的非正相關(guān)性，分析了我國(guó)金融環(huán)境中的非均衡的成因——金融市場(chǎng)的壟斷——和獨(dú)特性——不是不能形成普通商品市場(chǎng)的出清，而是導(dǎo)致各投資參與方在收益和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上的非正相關(guān)性，由此導(dǎo)致利率非市場(chǎng)化，債券回購(gòu)市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，寄于這種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而衍生的人民幣個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品本身的

3、脆弱性——無(wú)法定價(jià)、無(wú)法流通、無(wú)法應(yīng)對(duì)債券回購(gòu)市場(chǎng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。 基于此分析，本文從系統(tǒng)的角度論述了人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)中所涉及的個(gè)人投資者的偏好和回購(gòu)債券市場(chǎng)的操作和風(fēng)險(xiǎn)，并相應(yīng)建立模型．本文提供一種新的設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品的視角，這是基于我國(guó)現(xiàn)實(shí)中金融市場(chǎng)中諸多的不均衡。由于在過(guò)去的研究都是基于均衡下的投資者偏好、債券市場(chǎng)，所以在新的視角下建立的都是新的模型，如非均衡下投資者偏好函數(shù)，債券回購(gòu)收益模型等。本文綜合運(yùn)用了自動(dòng)控制理論，金融學(xué)，