我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與融資偏好之關(guān)系研究.pdf

1、我國(guó)上市公司有著強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好，這是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。對(duì)股權(quán)融資偏好成因的探討一直是理論界的熱點(diǎn)。國(guó)內(nèi)對(duì)股權(quán)融資偏好的解釋基本上沿襲了西方融資理論的思路，以“公司價(jià)值最大化”為基礎(chǔ)，認(rèn)為股權(quán)融資成本低是上市公司偏好股權(quán)融資的原因，然而也有相反的觀點(diǎn)，因此并不能得出一致的結(jié)論。 本文作者認(rèn)為，“融資成本說(shuō)”雖然能在一定程度上解釋融資偏好的原因，但是其“公司價(jià)值最大化”的假設(shè)前提與我國(guó)的現(xiàn)實(shí)有一定的偏差。本文試圖從一個(gè)較新的角度—

2、—我國(guó)特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度出發(fā)，來(lái)探討股權(quán)融資偏好的根源 。本文首先在第二章回顧了西方主要的融資理論和我國(guó)對(duì)股權(quán)融資偏好的研究文獻(xiàn)，并對(duì)這些理論和文獻(xiàn)做出評(píng)價(jià)。在第三章，闡述了我國(guó)股權(quán)結(jié)構(gòu)與融資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀。第四章，以股權(quán)結(jié)構(gòu)為視角，從理論和實(shí)證兩方面分析了我國(guó)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)的關(guān)系，指出股權(quán)融資偏好正是非流通大股東出于對(duì)控制權(quán)的偏好而產(chǎn)生的一種“利益輸送”行為。第五章，分析了股權(quán)融資偏好的負(fù)面影響。第六章，全文的總結(jié)，得出結(jié)

3、論，并提出解決股權(quán)融資偏好的政策建議。 本文的研究結(jié)果表明，在我國(guó)“一股獨(dú)大”和“二元股權(quán)”結(jié)構(gòu)下，股權(quán)融資方式是控制公司的非流通大股東實(shí)現(xiàn)“控制權(quán)收益”的方式，因而他們偏好股權(quán)融資，由此就表現(xiàn)為我國(guó)上市公司的股權(quán)融資偏好。 本文的創(chuàng)新之處在于：(1)從股權(quán)結(jié)構(gòu)這個(gè)角度來(lái)研究股權(quán)融資偏好的成因，角度比較新穎，且具有一定的現(xiàn)實(shí)意義；(2)運(yùn)用了大量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，并做了適當(dāng)?shù)膶?shí)證研究，使文章具有一定的說(shuō)服力。 本文的不