風(fēng)險投資運作機理與投資決策研究.pdf

1、風(fēng)險投資作為一種新型的投融資制度,孕育了新的經(jīng)濟增長點,推動了高新科技成果的轉(zhuǎn)化.由于研究風(fēng)險投資的各種理論尚未完全成熟,風(fēng)險投資行業(yè)相對較年輕,因此,對風(fēng)險投資理論與實踐的研究意義重大.風(fēng)險投資集融資、投資、撤資于一體,涉及投資者、風(fēng)險投資家與風(fēng)險企業(yè)家三個不同的運作主體.根據(jù)風(fēng)險資本的運動過程,構(gòu)成了該文的研究主線.通過比較不同組織制度,得到風(fēng)險資本最為有效的有限合伙制組織形式,闡述了有限合伙制的發(fā)展、特征與治理機制.分析了有限合伙

2、制中風(fēng)險投資家的激勵約束機制.通過不同發(fā)展階段的風(fēng)險基金模型,研究了由于信息不對稱程度的變化、聲譽因素的考慮及風(fēng)險投資家水平的不同,不同階段風(fēng)險基金的最優(yōu)契約設(shè)計.分析了風(fēng)險投資家在對風(fēng)險企業(yè)進行投資決策時,對不同項目進行篩選、評估的決策過程與準(zhǔn)則.為了有效解決投資家對風(fēng)險企業(yè)投資時產(chǎn)生的逆向選擇問題,建立了信息甄別模型,以此來降低信息不對稱的程度.對于風(fēng)險企業(yè)的價值評估,提出傳統(tǒng)的價值評估方法凈現(xiàn)值法不適用于風(fēng)險投資,應(yīng)用實物期權(quán)理論

3、,并且從理論與實證兩方面進行了分析與驗證.研究了風(fēng)險投資家與風(fēng)險企業(yè)家之間的契約關(guān)系.與普通股、債券相比,投資家一般更傾向于應(yīng)用可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股作為投資工具.同時,針對風(fēng)險資本分階段投資的期權(quán)性質(zhì),應(yīng)用多波動率的復(fù)合期權(quán)模型進行投資決策.引入控制權(quán)連續(xù)變量,建立風(fēng)險企業(yè)控制權(quán)配置模型,通過風(fēng)險投資家與企業(yè)家之間最優(yōu)策略的博弈,得出控制權(quán)的配置結(jié)果.研究了風(fēng)險投資退出機制,分析了風(fēng)險投資退出方式、時機與程度的選擇,闡述了首次公開上市與風(fēng)險投資