風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作路徑與投資后期管理研究.pdf

1、現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資起源于西方，作為一種投融資制度，他孕育了新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)并成功推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)了多種資源之間的優(yōu)化配置。由于風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)相對(duì)比較年輕，風(fēng)險(xiǎn)投資的各種研究理論尚未完全成熟，因此，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資理論與實(shí)踐的研究意義重大。 一個(gè)完整的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作周期包含了基金募集、投資與資本退出三個(gè)階段，實(shí)際操作中每個(gè)階段的運(yùn)作路徑均有明顯分別，其間涉及投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家三個(gè)不同的運(yùn)作主體。透過(guò)實(shí)證對(duì)比研究投資后期管理與風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)

2、作路徑選擇之間的關(guān)系，構(gòu)成了本文的研究主線。 在論述風(fēng)險(xiǎn)投資周期及其運(yùn)作路徑的過(guò)程中，通過(guò)比較不同的組織制度，得出結(jié)論風(fēng)險(xiǎn)資本最為有效的組織形式是有限合伙制；分析了風(fēng)險(xiǎn)投資家在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行投資決策時(shí)，對(duì)不同項(xiàng)目進(jìn)行篩選、評(píng)估的決策過(guò)程與準(zhǔn)則；研究了風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家之間的契約關(guān)系；闡述了風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制，分析了風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式、時(shí)機(jī)與程度的選擇；分階段界定了目前國(guó)內(nèi)兩種典型的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作路徑。 風(fēng)險(xiǎn)投資后期管理包含

3、五部分核心內(nèi)容：改變風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)商業(yè)模式、尋找和選擇核心管理人員、充當(dāng)創(chuàng)業(yè)者的參謀、提供融資支持、監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的績(jī)效。積極干預(yù)型和放任自由型是風(fēng)險(xiǎn)投資后期管理的兩個(gè)主要流派。 實(shí)證對(duì)比國(guó)內(nèi)兩家極具代表性的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，核心觀點(diǎn)是投資后期管理直接決定了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)運(yùn)作路徑的選擇。結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)投資后期管理與核心團(tuán)隊(duì)能力特質(zhì)的關(guān)系，進(jìn)一步得到重要結(jié)論，影響風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)運(yùn)作路徑選擇的根源是其核心團(tuán)隊(duì)的投資后期管理能力特質(zhì)。并針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作周期