上市公司治理機(jī)制研究.pdf

1、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文上市公司治理機(jī)制研究姓名：陳維申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：會(huì)計(jì)學(xué)指導(dǎo)教師：馮建20050401是指出資人所作出的法律和制度安排以使管理者按照出資人的意愿為出資人的利益而工作。公司治理機(jī)制的核心是資本結(jié)構(gòu)。而公司資本結(jié)構(gòu)的差異源于公司不同的融資方式。不同的融資方式會(huì)影響公司治理機(jī)制。由于股權(quán)融資和債權(quán)融資方式的性質(zhì)不同，因而各相關(guān)的產(chǎn)權(quán)主體——股東和債權(quán)人在公司治理機(jī)制中的地位和行使權(quán)力的方式不同。首先介紹股權(quán)結(jié)構(gòu)與公

2、司治理機(jī)制的關(guān)系。包括股東與經(jīng)理入契約、控股股東與公司治理、控市股東與公司治理。然后介紹債務(wù)結(jié)構(gòu)與公司治理的關(guān)系。債務(wù)對(duì)于公司治理來說，一方面可以減少經(jīng)理人的代理成本，降低企業(yè)家與融資提供者之間的代理成本，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益，另一方面，債務(wù)的使用從公司治理的角度看也有成本。企業(yè)債務(wù)包括銀行債務(wù)和企業(yè)債券，它們?cè)诠局卫碇衅鹬煌淖饔谩５诙掠懻撐覈?guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)及對(duì)公司治理的影響。我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)主要有以下三方面的特點(diǎn)：一是

3、負(fù)債率有逐年下降的趨勢(shì)，這主要是因?yàn)樯鲜泄竟蓹?quán)融資偏好明顯，同時(shí)由于國(guó)有股的絕對(duì)控制地位，績(jī)優(yōu)公司不愿意債務(wù)融資，而績(jī)差公司又融不到資，導(dǎo)致績(jī)優(yōu)公司的負(fù)債率明顯低于級(jí)差公司。二是負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)負(fù)債水平偏高。偏高的流動(dòng)負(fù)債水平將增加上市公司在金融市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難的可能性。三是資金來源以股權(quán)融資為主。西方的“啄食”理論認(rèn)為，企業(yè)的融資順序?yàn)椋簝?nèi)部融資、債務(wù)融資、股權(quán)融資，麗在分析了三種融資方式的成本之后發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市

4、公司的融資順序卻不是這樣的。第三章討論優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、充分發(fā)揮股票市場(chǎng)在公司治理中的作用。非市場(chǎng)化的選擇造成了我國(guó)上市公司目前不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)。對(duì)于優(yōu)化上司公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與完善公司治理而言，應(yīng)該采取以下措施：首先應(yīng)適度減持國(guó)有股，降低上市公司的股權(quán)集中度。文中對(duì)國(guó)有股減持的原因、現(xiàn)有政策的績(jī)效、減持國(guó)有股的原則和方式進(jìn)行了深入的分析。為充分發(fā)揮股票市場(chǎng)在公司治理中的作用，應(yīng)從完善市場(chǎng)的法律體系并逐步統(tǒng)一股票市場(chǎng)和大力培育合格的機(jī)構(gòu)