我國上市公司融資治理研究.pdf

1、不論是從理論上還是從實踐上,融資治理都是公司治理的一個最重要的方面。雖然融資治理的理論研究成果豐碩,但是這些研究都是圍繞著融資治理具有哪些治理作用展開的,而影響融資治理有效性的條件沒有得到應(yīng)有的關(guān)注。筆者通過分析英美和日德公司的融資治理,發(fā)現(xiàn)融資治理的有效性會受到投資者性質(zhì)、股權(quán)和債權(quán)集中度及資本市場等條件的影響。 上市公司是我國的經(jīng)濟(jì)命脈,其融資治理的有效性影響著公司的經(jīng)營和財務(wù)狀況,進(jìn)而影響我國經(jīng)濟(jì)的繁榮和發(fā)展。但是眾多研究表明我國

2、上市公司的融資治理是失效的,究其原因是實現(xiàn)融資治理有效性的條件不完備。首先,目前由于我國上市公司的大股東和主要債權(quán)人分別為國有股股東和國有商業(yè)銀行,他們的國有性質(zhì)弱化了其對公司經(jīng)營者的監(jiān)控動力。其次,由于搭便車問題,中小股東們也沒有對公司實行主動監(jiān)控。再次,我國機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模小,企業(yè)債券市場發(fā)展緩慢,股票市場的機(jī)制不健全及破產(chǎn)法不完善。但是分析我國新出臺的有關(guān)政策、法規(guī),我們發(fā)現(xiàn),這些條件日趨完備,上市公司融資治理也正走出尷尬境地。因此

3、,提高我國上市公司融資治理有效性是必要的,也是可能的。根據(jù)大多上市公司的國有性質(zhì)及主要債權(quán)人為國有商業(yè)銀行的現(xiàn)狀難以改變的這一實際情況,筆者認(rèn)為,能夠提高融資治理有效性的較為適當(dāng)?shù)耐緩绞?推進(jìn)經(jīng)營者的持股計劃,改革商業(yè)銀行,完善破產(chǎn)法及發(fā)展企業(yè)債券市場。 本文廣泛地吸收已有的研究成果,從融資治理條件的角度探討了我國上市公司的公司治理問題。這不僅從理論上而且從實際上都具有重要意義。從理論上說,這是一個全新的探討視角;從實際上看,本文針對我