我國上市公司融資行為的治理效應(yīng)研究.pdf

1、本文以傳統(tǒng)的融資結(jié)構(gòu)理論和資本結(jié)構(gòu)理論為基礎(chǔ)，結(jié)合我國的具體國情統(tǒng)計(jì)分析了我國上市公司的融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，深入研究了現(xiàn)階段情形下我國上市公司的融資結(jié)構(gòu)行為選擇及其成因以及相關(guān)的治理效應(yīng)。研究表明，我國上市公司的融資行為取向主要表現(xiàn)在偏好股權(quán)融資和股權(quán)融資存在市場(chǎng)擇機(jī)現(xiàn)象。同時(shí)，企業(yè)不同的融資結(jié)構(gòu)選擇，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)在利益相關(guān)者之間的再分配，從而產(chǎn)生不同的企業(yè)治理效應(yīng)。在理論研究基礎(chǔ)之上，本文實(shí)證檢驗(yàn)了我國上市公司的融資行為取向，實(shí)證分析了

2、我國既有股權(quán)又存在債權(quán)融資的企業(yè)，其融資結(jié)構(gòu)的治理效應(yīng)。實(shí)證研究主要得到了以下結(jié)果：①上市公司在擴(kuò)大股本規(guī)模的同時(shí)，也會(huì)擴(kuò)大債務(wù)融資規(guī)模。企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值越高，越有利于上市公司的股權(quán)再融資，而債務(wù)融資率卻與企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值沒有明顯的關(guān)系，債務(wù)融資率更多的是受企業(yè)的經(jīng)營績(jī)效影響，債權(quán)人在考慮債務(wù)人借款時(shí)，更看重借款企業(yè)的盈利能力，而較少考慮企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。②上市公司第一大股東的控股地位明顯，我國企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)選擇并沒有表現(xiàn)出對(duì)企業(yè)很好的治理效