存貨周轉(zhuǎn)率

1、CRFA一級(jí) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析4 S10 財(cái)務(wù)比率分析,2,核心概念: A.計(jì)算并解釋共同比財(cái)務(wù)報(bào)表和關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率。 B.利用傳統(tǒng)及擴(kuò)展的杜邦模型分析一家公司的凈資產(chǎn)收益率。 C.討論比率分析的局限性。,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法,1.財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法,3,財(cái)務(wù)報(bào)表分析4財(cái)務(wù)比率分析 財(cái)務(wù)比率的分類,1.共同尺度財(cái)務(wù)報(bào)表：將報(bào)表中信息進(jìn)行歸一

2、化處理。以便于比較不同規(guī)模的公司，便于推算某些關(guān)系，如某公司資產(chǎn)與負(fù)債的組合，或銷售成本與銷售利潤之間相關(guān)的明細(xì)賬。2. 內(nèi)部流動(dòng)性或償債能力比率：衡量企業(yè)償付其即將到期債務(wù)的能力。3. 經(jīng)營績效比率：衡量公司經(jīng)營產(chǎn)生的成果和公司操縱資產(chǎn)之間的關(guān)系（經(jīng)營效率），與收入、資本有關(guān)的經(jīng)營財(cái)務(wù)指標(biāo)（盈利能力）。這些比率能說明管理層經(jīng)營企業(yè)的好壞。4. 增長潛力比率：可以評(píng)價(jià)公司在各個(gè)時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售、收益和現(xiàn)金流可持續(xù)增長的能力。g=

3、ROE×（1－股利支付率） ＝ROE×留存比率,4,財(cái)務(wù)報(bào)表分析4財(cái)務(wù)比率分析,可以通過這些報(bào)表，對(duì)不同規(guī)模的公司進(jìn)行比較。 垂直分析共同比財(cái)務(wù)報(bào)表根據(jù)各賬戶占總資產(chǎn)的百分比，重新編制資產(chǎn)負(fù)債表。 根據(jù)各賬戶占銷售額的百分比，重新編制利潤表。 簡化公司的趨勢(shì)分析和截面分析 水平分析共同比財(cái)務(wù)報(bào)表 以基年要素表達(dá)的多年財(cái)務(wù)報(bào)表要素 簡化公司趨勢(shì)分析,共同尺度(Common-Sized)財(cái)務(wù)報(bào)表,5,

4、財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法,垂直VS.水平共同比財(cái)務(wù)報(bào)表,6,財(cái)務(wù)報(bào)表分析4財(cái)務(wù)比率分析 S10-1 共同尺度,某分析師正在比較同一行業(yè)中兩家公司的經(jīng)營狀況，兩家公司的利潤表分別如下（單位：百萬）：   公司A 公司B 凈銷售額$5,000$250 已銷貨成本3,500180 銷售、一般和管

5、理費(fèi)用50040 利息費(fèi)用4500 稅收30016 凈收益25014  根據(jù)上述信息，以下哪項(xiàng)陳述最有可能是正確的？  a.公司B的資產(chǎn)狀況優(yōu)于公司A的資產(chǎn)狀況，因?yàn)楣綛沒有負(fù)債。 b.公司B在控制營業(yè)費(fèi)用方面優(yōu)于公司A。 c.公司A在控制營業(yè)費(fèi)用方面優(yōu)于公司B。 公司A在管理營運(yùn)資本方面優(yōu)于公司B。 C,7,財(cái)務(wù)報(bào)表分析4財(cái)務(wù)比率分析-問題S10-1

6、 共同尺度,Company A Company B凈銷售額 $5,000 100% $250 100%已銷貨成本 3,50070% 180 72%銷售、一般和管理費(fèi)用 SG&A 50010% 40 16%利息費(fèi)用 4509

7、% 0 0%稅收 3006% 16 6%凈收益 2505% 14 6%,8,關(guān)鍵術(shù)語資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)資產(chǎn)（CA）= 一年內(nèi)可花費(fèi)的或轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 （CL）= 一年內(nèi)可支付的或清算的資產(chǎn) 營運(yùn)資本 = 流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債負(fù)債=短期和長期附息負(fù)債資產(chǎn)=負(fù)債 +所有者權(quán)益

8、 損益表（利潤表）毛利潤=銷售收入 -銷售成本營業(yè)利潤 =毛利潤- 營業(yè)費(fèi)用 息稅前收益（EBIT）=凈收益+所得稅 +利息費(fèi)用 （CRFA核心指標(biāo)）,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法,9,財(cái)務(wù)報(bào)表分析4 財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法,財(cái)務(wù)比率分類***,10,關(guān)鍵活動(dòng)比率 以下周轉(zhuǎn)率為計(jì)算應(yīng)收賬款在外流通天數(shù) ，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和凈營業(yè)周期的中間步驟。,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法,11,防御區(qū)間比率：,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)

9、表分析方法,流動(dòng)比率和速動(dòng)(酸性測試)比率是兩個(gè)最常用的償債比率,關(guān)鍵流動(dòng)性比率,,,selling and administrative and general costs”（簡稱SG&A）銷售、管理和一般性費(fèi)用,12,以下信息來源于巨龍公司的財(cái)務(wù)報(bào)表：,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法 問題S10-2,根據(jù)此信息，巨龍公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率最接近：,b.,13,財(cái)務(wù)報(bào)表分

10、析4財(cái)務(wù)比率分析-03,第一步，應(yīng)收賬款：第二步，計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率第三步，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率第四步： 存貨周轉(zhuǎn)率,,,,14,以下數(shù)據(jù)來源于一家主題公司：,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法 問題S10—3,根據(jù)以上數(shù)據(jù)， 20×3存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)最接近：a.111.9b.167.9c.177.0b,15,財(cái)務(wù)報(bào)表分析4財(cái)務(wù)比率分析

11、 問題S10—3 B,,,16,,,17,財(cái)務(wù)報(bào)表分析4財(cái)務(wù)比率分析 課堂習(xí)題－理解概念！,Ajax制造公司的流動(dòng)比率為1.20，下列哪種措施最有可能改善該比率？ a.以現(xiàn)金來償還五年期的票據(jù)。 b.以現(xiàn)金來支付應(yīng)付賬款。 c.采用信用交易的方式使?fàn)I運(yùn)資本增加一倍。 增加普通股股利。 b,18,財(cái)務(wù)報(bào)表分析4財(cái)務(wù)比率分析 答案為 B,,

12、,19,財(cái)務(wù)報(bào)表分析4財(cái)務(wù)比率分析 內(nèi)部流動(dòng)性指標(biāo)－－CRFA一級(jí)重點(diǎn),周轉(zhuǎn)期(Processing period)： ?通過這些比率來反映公司某個(gè)賬戶中現(xiàn)金周轉(zhuǎn)一個(gè)周期平均耗費(fèi)的天數(shù)。,20,財(cái)務(wù)報(bào)表分析4財(cái)務(wù)比率分析 CRFA一級(jí)重點(diǎn),現(xiàn)金流轉(zhuǎn)周期(Cash Conversion Cycle)： ?反映公司經(jīng)營中現(xiàn)金流動(dòng)的速度。 應(yīng)收款項(xiàng)的回收天數(shù) + 存

13、貨周轉(zhuǎn)天數(shù) = 經(jīng)營周期 - 應(yīng)付款項(xiàng)的償付天數(shù) = 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)周期,21,財(cái)務(wù)報(bào)表分析4財(cái)務(wù)比率分析 問題S10-4,某分析師搜集了她所關(guān)注的某家公司的財(cái)務(wù)信息如下： 20X3 20X2 現(xiàn)金 $50$40 應(yīng)收賬款 $440$400 存貨

14、 $280$ 200 應(yīng)付賬款 $170$160 凈銷售額 $2,000$1,900 存貨周轉(zhuǎn)期 63天60天 20X3年，該公司的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)周期最接近： a.183天。 b. 105天。 97天。 c,22,財(cái)務(wù)報(bào)表分析4財(cái)務(wù)比率分析 問題S

15、10—4 參考答案 C,,,,23,關(guān)鍵償債比率 （P10-18）償付比率包括負(fù)債（資產(chǎn)負(fù)債表）比率和償債能力比率：,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法,24,關(guān)于Steller 公司，一位分析師搜集了以下信息（以百萬為單位）。 損益表 部分資產(chǎn)負(fù)債表 銷售收入 $600 流動(dòng)負(fù)債 $ 3

16、0銷售成本 400 長期負(fù)債 240營業(yè)費(fèi)用 50 普通股 100利息費(fèi)用 10 附加繳入資本 200所得稅 56 留存收益 630凈

17、收入 $ 84 負(fù)債&所有者權(quán)益 $1200根據(jù)以上數(shù)據(jù)， Steller 公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和償付利息能力比率最接近： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 償付利息能力比率 （利息保障倍數(shù)）a. 0.50x 15xb. 0.07x

18、 15x0.50x 14xa,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法,問題S10—5,25,問題S10—5 參考答案 A,26,關(guān)鍵盈利能力比率 （ P10－20）,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法,27,盈利能力比率 （P10-21，例題） 反映公司使用其資產(chǎn)的效率,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法,,28,盈利能力比率

19、（P10-21，例題）,29,盈利能力比率 —— 凈資產(chǎn)收益率反映公司使用股東所投資資產(chǎn)的效率。,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法,30,傳統(tǒng)的杜邦分析模型凈資產(chǎn)收益率（ROE)可分解成三部分以解釋其比率所發(fā)生的變化。,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法,31,擴(kuò)展的杜邦分析模型 凈資產(chǎn)收益率（ROE)可以進(jìn)一步分解成擴(kuò)展的杜邦分析模型：,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法,32,一位分析師查看一家主題公司的營業(yè)業(yè)績比率。此公

20、司最近三個(gè)財(cái)政年度的數(shù)據(jù)摘要及行業(yè)平均值如下所示：,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法 問題S10—6******,根據(jù)以上信息，分析師得出的凈資產(chǎn)收益率最有可能的的趨勢(shì)是：a.與總資本回報(bào)率相比，意味著杠杠比率以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將上升。b.與行業(yè)平均值相比，反映了此公司由于管理不善而導(dǎo)致業(yè)績不佳。c.與普通股收益率相比，意味著杠杠比率以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的下降。,33,凈資產(chǎn)收益率（凈利

21、潤/平均股東權(quán)益 ）的分母包含了普通股和優(yōu)先股，但不包括負(fù)債。資本回報(bào)率（息稅前收益/平均總負(fù)債+平均股東權(quán)益 ）既包括權(quán)益也包括負(fù)債。兩者差距加大意味著在資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)不斷上升，這反映了杠杠比率和財(cái)務(wù)危機(jī)的上升。,問題S10—6 參考答案“a”,34,一位分析師為一家主題公司獲得了以下信息：,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法 問題S10—7,根據(jù)以上數(shù)據(jù),此公司的凈

22、資產(chǎn)收益率(ROE)和可持續(xù)增長率(g)接近于:,35,,,,財(cái)務(wù)報(bào)表分析4財(cái)務(wù)比率分析 問題S10—7 參考答案 c,36,股權(quán)分析和估值比率估值比率將在股權(quán)分析中詳細(xì)闡述: 包括市盈率,市現(xiàn)率，市銷率，市凈率等每股量包括： 基本和每股稀釋后的收益 每股現(xiàn)金流,,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法,37,財(cái)務(wù)報(bào)表分析4財(cái)務(wù)比率分析,解釋財(cái)務(wù)比率 財(cái)務(wù)比率本身并沒有多大含義

23、，其作用只有結(jié)合其他背景才能體現(xiàn)出來： ? 總體經(jīng)濟(jì)。 ? 目標(biāo)公司所處的行業(yè)或特定領(lǐng)域。 ? 目標(biāo)公司主要的競對(duì)手。 ? 目標(biāo)公司以前各期的經(jīng)營業(yè)績。,- 時(shí)間序列分析,38,財(cái)務(wù)報(bào)表分析4財(cái)務(wù)比率分析,財(cái)務(wù)比率分析的局限性 由于下列原因，財(cái)務(wù)比率分析可能使人們產(chǎn)生錯(cuò)誤的認(rèn)識(shí)，并且公司之間的對(duì)比并不總是可行： 會(huì)計(jì)政策的不同會(huì)影響財(cái)務(wù)比率之間的可比性。 公司

24、內(nèi)部經(jīng)營部門之間缺乏同質(zhì)性。 財(cái)務(wù)比率設(shè)置方面的缺陷，使得難以持續(xù)的反映公司的業(yè)績。 財(cái)務(wù)比率分析缺少合理的比較基準(zhǔn)，依靠較多的主觀判斷。,39,Ⅱ. 收益和現(xiàn)金流的操縱（60%新增）P47-56 核心概念 A. 討論管理層操縱收益和現(xiàn)金流的動(dòng)機(jī)。 B. 識(shí)別哪種操縱是最有可能發(fā)生的情況。 C. 識(shí)別并分析收益和現(xiàn)金流操縱的類型。 D. 當(dāng)公司操縱賬面現(xiàn) 金流和收

25、益時(shí)，識(shí)別并討論 “紅旗”和警告信號(hào)。 E. 討論從財(cái)務(wù)丑聞中所得到的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4收益和現(xiàn)金流操縱,40,降低收益質(zhì)量的行為利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的漏洞——“待售證券”的短期投資劃入“交易證券”。利用美國公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行調(diào)整——折舊方法、折舊年限等；調(diào)整會(huì)計(jì)原則以獲得收益。利用租賃條款。運(yùn)用欺詐手段提高報(bào)表收益。 將已經(jīng)費(fèi)用化的利息費(fèi)用再次資本化。 提前確認(rèn)收入,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4收益和現(xiàn)金流操縱,41

26、,虛報(bào)收益的動(dòng)機(jī)管理層對(duì)賬面收益和現(xiàn)金流可能性操縱的動(dòng)機(jī)包括： 股價(jià)的影響 借款成本的影響 薪酬激勵(lì)的影響,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4收益和現(xiàn)金流操縱,42,財(cái)務(wù)報(bào)表分析4 七類會(huì)計(jì)欺騙手段,1.確認(rèn)有問題的收入，或者過早確認(rèn)收入 2.確認(rèn)虛假收入(Sham Revenue) 3.記錄一次性收益(One-Time Gain)來增加收益 4.將費(fèi)用轉(zhuǎn)移到較晚或較早期間 5.低報(bào)或未恰

27、當(dāng)降低負(fù)債 6.將收入轉(zhuǎn)移到未來期間 7.將未來費(fèi)用轉(zhuǎn)移至當(dāng)期,43,“欺詐三角”理論 （S10：P48-50） 壓力 態(tài)度,機(jī) 會(huì),財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4收益和現(xiàn)金流操縱,44,收入確認(rèn)不當(dāng) 不適當(dāng)?shù)馁M(fèi)用確認(rèn) 會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)處理 不當(dāng)其他會(huì)計(jì)和報(bào)告問題,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4收益和現(xiàn)金流操縱,財(cái)務(wù)“警告信號(hào)”P50-5

28、2,45,從財(cái)務(wù)丑聞中得到的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)嚴(yán)格審查損益表上的重要科目是如何分類的。 仔細(xì)檢查MD&A（管理當(dāng)局討論與分析）,腳注和其它公開的信息以確定其對(duì)目前和將來的影響。確定公司是否有證實(shí)其業(yè)績報(bào)告的競爭優(yōu)勢(shì)。分析營業(yè)利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流之間的關(guān)系。（經(jīng)營現(xiàn)金/營業(yè)利潤）了解公司的風(fēng)險(xiǎn)和衍生工具的使用以控制對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn),財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4收益和現(xiàn)金流操縱,46,什么行為能夠幫助經(jīng)營現(xiàn)金流的可持續(xù)增長？a. 應(yīng)收帳款的證券化。

29、b.延期支付應(yīng)付賬款c.擴(kuò)大收賬部門以提高效率。C,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4收益和現(xiàn)金流操縱,問題S10—8,47,Ⅲ. 財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)用 (P10-61)核心概念A(yù).評(píng)估公司過去的財(cái)務(wù)狀況以確定策略。B.描述財(cái)務(wù)報(bào)表分析在評(píng)估產(chǎn)權(quán)投資和信用風(fēng)險(xiǎn)中的角色。 C.描述預(yù)測財(cái)務(wù)報(bào)表的方法D.識(shí)別基于美國公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的財(cái)務(wù)報(bào)表的典型分析調(diào)整。E.闡述常用的財(cái)務(wù)比率對(duì)國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則與美國公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之間的影響。,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4

30、財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)用,48,確定策略歷史業(yè)績的分析是分析公司經(jīng)營的方式和原因 內(nèi)部資源 公司財(cái)務(wù) 投資者關(guān)系 實(shí)地調(diào)研 外部資源 行業(yè)條款 交易商品 消費(fèi)者調(diào)查,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)用,49,Trafalgar公司是一家向特定客戶出售名牌服裝的專業(yè)零售商，過去他們一直關(guān)注于此市場。一位研究這家公司的分析師注意到，雖然服裝零售業(yè)經(jīng)濟(jì)非常景氣，該公司也沒有重大經(jīng)營上的失誤，但在過去的兩年中業(yè)績卻下降了。,財(cái)務(wù)報(bào)

31、告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)用,這位分析師所得出的Trafalgar公司的營業(yè)毛利下降的原因很可能是：a.成本上升。b.凈收入下降。c.產(chǎn)品缺乏差異化,問題S10--9,50,選項(xiàng)“c”正確。當(dāng)成本持續(xù)上升，而銷售額卻從2005年到2006年幾乎保持不變。雖然成本上升了，但這并不是營業(yè)利潤下降的主要原因。 營業(yè)利潤下降是因?yàn)殇N售額沒能隨著成本的增長而增長。銷售額沒能增長不是因?yàn)門rafalgar沒有作出努力，而是因?yàn)樾麻_的商店的數(shù)量

32、增加了。銷售額沒能增長的一個(gè)可能的原因是在擴(kuò)張中沒有考慮到客戶的獨(dú)特要求，沒能將注意力集中在目標(biāo)市場上。也就是說，他們失去了差異化焦點(diǎn)。此結(jié)論也可以由排除其它選項(xiàng)得出，因?yàn)槠渌x項(xiàng)很明顯不是最可能的結(jié)論。選項(xiàng)“a”不正確。如果一家公司有定價(jià)能力并且業(yè)務(wù)持續(xù)增長，那么成本上升就不是問題。問題中也表明沒有重大的經(jīng)營上的失敗，這就意味著成本沒有斜坡上升。 Trafalgar失去顧客的原因是他們沒能正確地將注意力集中在他們差異化的客戶群體并且

33、沒有定價(jià)能力。選項(xiàng)“b”不正確。凈收益下降不是售出產(chǎn)品的總數(shù)量和營業(yè)毛利下降的原因而是征兆。,問題S10--9,51,財(cái)務(wù)報(bào)表分析4財(cái)務(wù)比率分析 財(cái)務(wù)比率分析的應(yīng)用性,1.股票估值負(fù)債權(quán)益比率，利息保障倍數(shù)，股利支出比率，權(quán)益報(bào)酬率，留存比率；2.估計(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)某種股票的β值以及企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)變量 （經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）之間應(yīng)該存在關(guān)系。 債務(wù)對(duì)總資產(chǎn)比率，固定費(fèi)用（利息）覆蓋比率，股利支出比率，現(xiàn)

34、金流對(duì)總負(fù)債比率，營運(yùn)資本對(duì)總資產(chǎn)比率，流動(dòng)比率；,52,財(cái)務(wù)報(bào)表分析4財(cái)務(wù)比率分析 財(cái)務(wù)比率分析的應(yīng)用性,3.信用分析長期負(fù)債對(duì)總資產(chǎn)比率，負(fù)債對(duì)總資產(chǎn)比率，現(xiàn)金流對(duì)長期負(fù)債比率，現(xiàn)金流對(duì)總負(fù)債比率；固定費(fèi)用保障比率，現(xiàn)金流對(duì)利息費(fèi)用比率，債券的市值或面值，營業(yè)利潤率，權(quán)益報(bào)酬率，權(quán)益周轉(zhuǎn)率 ；4.預(yù)測破產(chǎn)現(xiàn)金流對(duì)總負(fù)債比率，現(xiàn)金流對(duì)長期負(fù)債比率，銷售收入對(duì)總資產(chǎn)比率，凈利潤對(duì)總資產(chǎn)比率；息

35、稅前利潤對(duì)總資產(chǎn)比率，總負(fù)債對(duì)總資產(chǎn)比率。,53,Adams 公司（AFC)的息稅折舊攤銷前利潤的利息覆蓋率為5.7x，負(fù)債對(duì)資本總額的比率為0.40.與此相比，行業(yè)中間值分別為4.3x和0.35. 根據(jù)利息保障倍數(shù)和負(fù)債對(duì)資本總額的比率，與中間值的比較如何最有可能影響Adams 公司的信用評(píng)級(jí)：,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)用,問題S10--10,54,問題S10--10選項(xiàng)“b”正確。既然Adams家族公司的利息保障比率較

36、高，就很可能產(chǎn)生足夠多的現(xiàn)金以支付債務(wù)利息，這會(huì)提高他們的信用評(píng)級(jí)。與相似企業(yè)相比，他們的債務(wù)更多，更高的財(cái)務(wù)杠杠比率會(huì)使得他們更難產(chǎn)生足夠多的現(xiàn)金以支付債務(wù)利息。這會(huì)降低他們的信用評(píng)級(jí)。,55,預(yù)測財(cái)務(wù)報(bào)表分析師預(yù)測財(cái)務(wù)報(bào)表，這樣他們就有了信用分析和評(píng)估模式的輸入數(shù)據(jù)。以下模式的輸入數(shù)據(jù)來自共同財(cái)務(wù)報(bào)表和比率分析：銷售額增長【來自于ROE×（1－k）】權(quán)益收益率×（1－股利支付率）銷售成本/銷售額營

37、業(yè)費(fèi)用/銷售額營運(yùn)資本/銷售額,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)用,56,一位分析師對(duì)一家目標(biāo)公司進(jìn)行了幾個(gè)階段的分析并得出以下信息：,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)用,利用基期數(shù)據(jù)，這位分析師對(duì)第2階段的營業(yè)收益和 凈收益的預(yù)測接近于：,問題S10--11,57,問題S10—11 參考答案為 A,= $12.1（1-0.35）= $7.9,58,財(cái)務(wù)報(bào)表調(diào)整的框架 其目的是為了更好地反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)或便于目標(biāo)公司比較分析師應(yīng)該

38、考慮: 調(diào)整會(huì)有作用嗎? 重要性 會(huì)計(jì)方法的區(qū)別. 后進(jìn)先出與先進(jìn)先出, 非公司負(fù)債性融資,雙倍余額遞減法與直線法 會(huì)計(jì)估計(jì)的區(qū)別 準(zhǔn)備金,使用年限,殘余價(jià)值 適用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則與美國公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)用,59,典型的分析調(diào)整,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)用,60,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4 財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)用,從附注中發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營租賃的最低付款現(xiàn)值為$90。有

39、無租賃的負(fù)債對(duì)資本總額比率將是：,一家公司資產(chǎn)負(fù)債表的科目如下所示（000）：,實(shí)例：經(jīng)營租賃的調(diào)整,61,a.在進(jìn)行比率分析和共同尺度分析之前，根據(jù)會(huì)計(jì)方法和會(huì)計(jì)估計(jì)的區(qū)別進(jìn)行調(diào)整。b.在對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行任何調(diào)整之前完成比率分析和共同比（尺度）分析。c.在進(jìn)行任何調(diào)整之前考慮會(huì)計(jì)方法和會(huì)計(jì)估計(jì)區(qū)別的重要性。C,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4 財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)用,問題S10－12,一位分析師對(duì)使用不同的會(huì)計(jì)方法和會(huì)計(jì)估價(jià)的兩家公司進(jìn)行綜合的財(cái)務(wù)分

40、析。以下哪一項(xiàng)最好地描述了這位分析師在此情形下采用的方法？,62,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)用,美國公司采用的存貨計(jì)價(jià)采用后進(jìn)先出法。Dominican 公司因遵循國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，沒有采用后進(jìn)先出法。在過去幾年中，兩家公司都經(jīng)歷了價(jià)格上漲或存貨準(zhǔn)備的穩(wěn)定增加。與Dominican 公司相比，存貨計(jì)價(jià)采用后進(jìn)先出法對(duì)美國公司最有可能的影響是： 流動(dòng)比率 利息保障比率,問題S10—13,63,選

41、項(xiàng)“a” 正確。后進(jìn)先出的庫存會(huì)計(jì)法將導(dǎo)致所購買的較便宜的先進(jìn)庫存繼續(xù)留在倉庫中。美國公司的流動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債）將比Dominican’s 低些。美國公司在計(jì)算已銷貨成本時(shí)將會(huì)用到較昂貴的后進(jìn)庫存。既然銷貨成本會(huì)高些，營業(yè)利潤和稅前利潤就會(huì)低些。更低的息稅前利潤意味著利息保障比率更低（稅前利潤/利息費(fèi)用）。,問題S10—13,64,財(cái)務(wù)報(bào)告與分析4國際準(zhǔn)則趨同,Ⅳ.國際準(zhǔn)則趨同 P79-85 核心概念：

42、 A.解釋國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則與美國公認(rèn)會(huì)計(jì)原則在資產(chǎn)負(fù)債表和損益表要之間的主要區(qū)別。,65,課后作業(yè)——請(qǐng)各位學(xué)員自己整理第九、十單元的知識(shí)要點(diǎn)，這對(duì)于復(fù)習(xí)很重要。,,66,CRFA一級(jí) 概要,S1 職業(yè)道德與執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則－邊界S2-S3 定量分析－分析工具S4-S6 經(jīng)濟(jì)學(xué)（宏觀、微觀、國際經(jīng)濟(jì)學(xué)）－基礎(chǔ)知識(shí)S7-S11 解剖上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表判斷上市公司價(jià)值 S11