資本賬戶自由化的增長(zhǎng)效應(yīng)研究——?jiǎng)討B(tài)最優(yōu)化分析.pdf

1、華東師范大學(xué)博士學(xué)位論文資本賬戶自由化的增長(zhǎng)效應(yīng)研究——?jiǎng)討B(tài)最優(yōu)化分析姓名：吳信如申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：博士專業(yè)：世界經(jīng)濟(jì)指導(dǎo)教師：張志超20050301華東師范人學(xué)2 0 0 5 年度博士論文 論文摘要根據(jù)本研究采用的兩階段動(dòng)態(tài)最優(yōu)控制模型，本文發(fā)現(xiàn)，在模型所假定的條件環(huán)境下，關(guān)于資本賬戶開放的最佳時(shí)間點(diǎn)，必要條件與充分條件的不能統(tǒng)一。因此關(guān)于最優(yōu)的時(shí)間選擇，不存在唯一的內(nèi)點(diǎn)解，即不存在最優(yōu)的資本賬戶自由化時(shí)機(jī)。模型結(jié)論顯示，資本賬戶開放對(duì)金

2、融效率和全要素生產(chǎn)率提升程度上滿足一定的數(shù)量關(guān)系，是決定資本賬戶立即開放，或永不開放，或開放與否無差異的必要或充分條件。本研究主張，在初始的階段，我國(guó)的資本賬戶開放，應(yīng)采取小步緩進(jìn)的戰(zhàn)略，并且要特別注意建立必要的前提條件。但待改革有了一定進(jìn)展，金融效率的提高有了一定的保證，或當(dāng)資本變得比較充裕時(shí)，可以轉(zhuǎn)而較快地推進(jìn)資本賬戶自由化。因此，根據(jù)本文的動(dòng)態(tài)最優(yōu)控制論模型，我國(guó)資本賬戶開放的整體戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)是在開始階段緩慢漸進(jìn)，但以后可以較快速推進(jìn)

3、，即實(shí)行先慢后快的改革戰(zhàn)略。本研究強(qiáng)調(diào)，對(duì)發(fā)展中國(guó)家，資本賬戶開放會(huì)加速外資內(nèi)流，但如果同時(shí)本國(guó)的金融效率和生產(chǎn)效率沒有相應(yīng)提高，資本賬戶開放將可能導(dǎo)致本國(guó)居民福利的損失。所以，在推行資本賬戶自由化時(shí)，必須十分控制資本內(nèi)流。同時(shí)本研究證明，資本豐裕國(guó)家一般能從資本賬戶開放中獲益，因此，在我國(guó)的資本豐裕程度明顯改善以后，應(yīng)積極鼓勵(lì)資本外流。換言之，我們應(yīng)一方面控制外國(guó)資本內(nèi)流，一方面推動(dòng)本國(guó)資本外流。本研究顯示，在從資本賬戶封閉向資本賬戶

4、開放的過程中，不存在嚴(yán)格的和唯一的最優(yōu)制度轉(zhuǎn)換時(shí)機(jī)。因此，我們不應(yīng)等待一個(gè)最優(yōu)時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)以把我國(guó)的資本賬戶一下突然開放，也不可能設(shè)計(jì)一個(gè)資本賬戶開放的最佳時(shí)間表。像資本賬戶丌放這樣重大的改革工程，毫無疑問地需要政策的配套和協(xié)調(diào)。本研究特別指出，資本賬戶自由化的轉(zhuǎn)換時(shí)刻，消費(fèi)水平在短時(shí)期內(nèi)，可能會(huì)向下的跌落，因?yàn)槿藗円黾油顿Y以獲取隨改革而來的更高的邊際收益。因此，在推行資本賬戶自由化時(shí)，政府應(yīng)特別注意制定適當(dāng)?shù)南M(fèi)政策，以應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)水平