畢業(yè)論文實例

1、工商管理畢業(yè)論文范文工商管理畢業(yè)論文范文(2)【論文字數(shù):0論文價格:0元（整套論文）論文編號:未知】工商管理畢業(yè)論文范文我國上市公司管理層收購的研究內(nèi)容提要隨著國有企業(yè)改革進程的加快，資本市場的不斷發(fā)展，越來越多的上市公司在明晰產(chǎn)權(quán)和強化激勵的要求下正逐步實施管理層收購，通過股權(quán)激勵等制度安排使企業(yè)管理層獲得控制權(quán)，實現(xiàn)管理層自身利益與企業(yè)經(jīng)營的有效統(tǒng)一，有利于提升企業(yè)運作質(zhì)量和創(chuàng)造價值的能力。國內(nèi)外企業(yè)的實踐證明，管理層收購是企業(yè)產(chǎn)

2、權(quán)改革的理想選擇，是完善公司治理結(jié)構(gòu)的有效途徑，是企業(yè)家價值的最佳通道，是國際慣用的激勵模式。近幾年來，在實踐中，我國上市公司管理層收購正處于起步階段。在理論上，對上市公司管理層收購尚缺乏系統(tǒng)的研究。深入地進行上市公司管理層收購的研究，體現(xiàn)了理論與實踐的與時俱進，富于鮮明的時代性，有利于優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高證券市場的融資效率和運作效率，促進證券市場的規(guī)范與發(fā)展。關(guān)鍵詞：管理層收購MBO上市公司運作措施目錄一、管理層收購的概述………

3、…………………………………………………1（一）MBO的起源及其涵義…………………………………………………1（二）MBO在我國的產(chǎn)生與發(fā)展……………………………………………4（三）上市公司MBO運作的意義……………………………………………6二、管理層收購的基本理論…………………………………………………8（一）委托代理理論…………………………………………………………8（二）公司治理結(jié)構(gòu)理論…………………………………………………11三、上市公

4、司管理層收購的運作分析………………………………………14（一）上市公司MBO的運作模式…………………………………………14（二）上市公司MBO運作的基本步驟……………………………………15（三）上市公司MBO運作的案例分析……………………………………17（四）上市公司MBO運作的關(guān)鍵因素分析………………………………21（五）上市公司MBO的風險分析…………………………………………25四、上市公司管理層收購存在的問題及規(guī)范措施………………

5、…………27（一）上市公司MBO存在的主要問題……………………………………27（二）上市公司MBO的規(guī)范措施…………………………………………29結(jié)束語………………………………………………………………………34一、管理層收購的概述（一）MBO的起源及其涵義1、MBO的起源管理層收購MBO(ManagementBuyouts)起源于20世紀70年代的美國證券市場。這一時期，美國證券市場擴容速度過快，許多私人公司乘機上市，迅速發(fā)展成為具有一定

6、規(guī)模的公眾公司，一些上市公司沒有業(yè)績支撐，股價泡沫程度很高。后來，伴隨石油價格的上漲，西方國家出現(xiàn)了嚴重的通貨膨脹，持續(xù)的、較高的通貨膨脹的直接后果就是使泡沫性股市迅速回落，道瓊斯工業(yè)指數(shù)從1972年的1036點降至1974年的578點，相當一部分上市公司的股票市值嚴重偏低于實際價值，上市公司的Q值(市場價值重置成本)從1965年的1.3大幅下降至1981年的0.52，這意味著在資本市場上購買企業(yè)要比在實際資產(chǎn)市場上購買企業(yè)便宜一半。在

7、這種情況下，作為上市公司內(nèi)部人的管理層，比外部的投資者知悉更多關(guān)于上市公司的真實信息，巨大的價差促使管理層通過收購上市公司的股份來實現(xiàn)所有者收益，上市公司MBO就這樣運用而生了。美國KKR(KohlbergKravisRoberts)公司是世界上最早運作MBO的公司，1975年，KKR公司決定收購羅可威爾公司的一個制造齒輪部件的分廠。KKR公司與目標公司的管理層攜手，以每股一美元的價格對該分廠實施了MBO(管理人員持股20%，KKR公司

8、控股80%)，收購后由于改進了庫存品的管理，加強了收賬制度，削減了不必要的費用開支，使公司的現(xiàn)金大量增加。5年后，以每股22美元的價格賣給其他公司，KKR公司和管理人員取得豐厚的回報。MBO在美國的活動主要經(jīng)過三個階段:第一階段，20世紀7080年代，由于經(jīng)濟持續(xù)增長，各種并購活動頻繁，并通過改善公司治理結(jié)構(gòu)。當實施ESOP后使公司實際控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移時，這在本質(zhì)上與MBO是一致的，屬于并購的完成，不同的僅僅是收購主體。當收購主體不僅包括

9、目標公司管理層，還包括公司職工時，此種收購又演變成為管理層職工收購(Management另一方面，國家出售中小企業(yè)所有權(quán)所獲得的資金可充實社會保障基金或投向關(guān)系國計民生的重要行業(yè)，逐步從競爭性領(lǐng)域退出，促進國有經(jīng)濟進行戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整，實現(xiàn)國有資產(chǎn)的合理布局。2、降低企業(yè)代理成本，提高企業(yè)運營效率代理問題產(chǎn)生于現(xiàn)代企業(yè)制度中所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，根據(jù)代理理論，“代理關(guān)系存在于一切組織、一切合作性活動中，存在于企業(yè)內(nèi)部的每一個管理層次上”。

10、代理關(guān)系產(chǎn)生的經(jīng)濟基礎(chǔ)是公司股東向經(jīng)營者(代理人)授予經(jīng)營管理權(quán)可降低公司的成本，但是代理關(guān)系的確定又必然產(chǎn)生代理成本。代理成本是指因經(jīng)營者偷懶、不勤勉盡責，偏離股東目標和以種種手段從公司獲得財富等而發(fā)生的成本。由于我國國有股“一股獨大”和“內(nèi)部人控制”的存在，極易產(chǎn)生經(jīng)濟學中的“道德風險”和“逆向選擇”現(xiàn)象，代理成本的存在會影響公司經(jīng)營效率，甚至可能威脅公司的存續(xù)。詹森(Jensen)和麥克林(Meckling)認為管理者持有公司股份