畢業(yè)論文實(shí)例

1、工商管理畢業(yè)論文范文工商管理畢業(yè)論文范文(2)【論文字?jǐn)?shù):0論文價(jià)格:0元（整套論文）論文編號(hào):未知】工商管理畢業(yè)論文范文我國(guó)上市公司管理層收購(gòu)的研究?jī)?nèi)容提要隨著國(guó)有企業(yè)改革進(jìn)程的加快，資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，越來越多的上市公司在明晰產(chǎn)權(quán)和強(qiáng)化激勵(lì)的要求下正逐步實(shí)施管理層收購(gòu)，通過股權(quán)激勵(lì)等制度安排使企業(yè)管理層獲得控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)管理層自身利益與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的有效統(tǒng)一，有利于提升企業(yè)運(yùn)作質(zhì)量和創(chuàng)造價(jià)值的能力。國(guó)內(nèi)外企業(yè)的實(shí)踐證明，管理層收購(gòu)是企業(yè)產(chǎn)

2、權(quán)改革的理想選擇，是完善公司治理結(jié)構(gòu)的有效途徑，是企業(yè)家價(jià)值的最佳通道，是國(guó)際慣用的激勵(lì)模式。近幾年來，在實(shí)踐中，我國(guó)上市公司管理層收購(gòu)正處于起步階段。在理論上，對(duì)上市公司管理層收購(gòu)尚缺乏系統(tǒng)的研究。深入地進(jìn)行上市公司管理層收購(gòu)的研究，體現(xiàn)了理論與實(shí)踐的與時(shí)俱進(jìn)，富于鮮明的時(shí)代性，有利于優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高證券市場(chǎng)的融資效率和運(yùn)作效率，促進(jìn)證券市場(chǎng)的規(guī)范與發(fā)展。關(guān)鍵詞：管理層收購(gòu)MBO上市公司運(yùn)作措施目錄一、管理層收購(gòu)的概述………

3、…………………………………………………1（一）MBO的起源及其涵義…………………………………………………1（二）MBO在我國(guó)的產(chǎn)生與發(fā)展……………………………………………4（三）上市公司MBO運(yùn)作的意義……………………………………………6二、管理層收購(gòu)的基本理論…………………………………………………8（一）委托代理理論…………………………………………………………8（二）公司治理結(jié)構(gòu)理論…………………………………………………11三、上市公

4、司管理層收購(gòu)的運(yùn)作分析………………………………………14（一）上市公司MBO的運(yùn)作模式…………………………………………14（二）上市公司MBO運(yùn)作的基本步驟……………………………………15（三）上市公司MBO運(yùn)作的案例分析……………………………………17（四）上市公司MBO運(yùn)作的關(guān)鍵因素分析………………………………21（五）上市公司MBO的風(fēng)險(xiǎn)分析…………………………………………25四、上市公司管理層收購(gòu)存在的問題及規(guī)范措施………………

5、…………27（一）上市公司MBO存在的主要問題……………………………………27（二）上市公司MBO的規(guī)范措施…………………………………………29結(jié)束語(yǔ)………………………………………………………………………34一、管理層收購(gòu)的概述（一）MBO的起源及其涵義1、MBO的起源管理層收購(gòu)MBO(ManagementBuyouts)起源于20世紀(jì)70年代的美國(guó)證券市場(chǎng)。這一時(shí)期，美國(guó)證券市場(chǎng)擴(kuò)容速度過快，許多私人公司乘機(jī)上市，迅速發(fā)展成為具有一定

6、規(guī)模的公眾公司，一些上市公司沒有業(yè)績(jī)支撐，股價(jià)泡沫程度很高。后來，伴隨石油價(jià)格的上漲，西方國(guó)家出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹，持續(xù)的、較高的通貨膨脹的直接后果就是使泡沫性股市迅速回落，道瓊斯工業(yè)指數(shù)從1972年的1036點(diǎn)降至1974年的578點(diǎn)，相當(dāng)一部分上市公司的股票市值嚴(yán)重偏低于實(shí)際價(jià)值，上市公司的Q值(市場(chǎng)價(jià)值重置成本)從1965年的1.3大幅下降至1981年的0.52，這意味著在資本市場(chǎng)上購(gòu)買企業(yè)要比在實(shí)際資產(chǎn)市場(chǎng)上購(gòu)買企業(yè)便宜一半。在

7、這種情況下，作為上市公司內(nèi)部人的管理層，比外部的投資者知悉更多關(guān)于上市公司的真實(shí)信息，巨大的價(jià)差促使管理層通過收購(gòu)上市公司的股份來實(shí)現(xiàn)所有者收益，上市公司MBO就這樣運(yùn)用而生了。美國(guó)KKR(KohlbergKravisRoberts)公司是世界上最早運(yùn)作MBO的公司，1975年，KKR公司決定收購(gòu)羅可威爾公司的一個(gè)制造齒輪部件的分廠。KKR公司與目標(biāo)公司的管理層攜手，以每股一美元的價(jià)格對(duì)該分廠實(shí)施了MBO(管理人員持股20%，KKR公司

8、控股80%)，收購(gòu)后由于改進(jìn)了庫(kù)存品的管理，加強(qiáng)了收賬制度，削減了不必要的費(fèi)用開支，使公司的現(xiàn)金大量增加。5年后，以每股22美元的價(jià)格賣給其他公司，KKR公司和管理人員取得豐厚的回報(bào)。MBO在美國(guó)的活動(dòng)主要經(jīng)過三個(gè)階段:第一階段，20世紀(jì)7080年代，由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，各種并購(gòu)活動(dòng)頻繁，并通過改善公司治理結(jié)構(gòu)。當(dāng)實(shí)施ESOP后使公司實(shí)際控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移時(shí)，這在本質(zhì)上與MBO是一致的，屬于并購(gòu)的完成，不同的僅僅是收購(gòu)主體。當(dāng)收購(gòu)主體不僅包括

9、目標(biāo)公司管理層，還包括公司職工時(shí)，此種收購(gòu)又演變成為管理層職工收購(gòu)(Management另一方面，國(guó)家出售中小企業(yè)所有權(quán)所獲得的資金可充實(shí)社會(huì)保障基金或投向關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要行業(yè)，逐步從競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域退出，促進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)進(jìn)行戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的合理布局。2、降低企業(yè)代理成本，提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率代理問題產(chǎn)生于現(xiàn)代企業(yè)制度中所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，根據(jù)代理理論，“代理關(guān)系存在于一切組織、一切合作性活動(dòng)中，存在于企業(yè)內(nèi)部的每一個(gè)管理層次上”。

10、代理關(guān)系產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是公司股東向經(jīng)營(yíng)者(代理人)授予經(jīng)營(yíng)管理權(quán)可降低公司的成本，但是代理關(guān)系的確定又必然產(chǎn)生代理成本。代理成本是指因經(jīng)營(yíng)者偷懶、不勤勉盡責(zé)，偏離股東目標(biāo)和以種種手段從公司獲得財(cái)富等而發(fā)生的成本。由于我國(guó)國(guó)有股“一股獨(dú)大”和“內(nèi)部人控制”的存在，極易產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”現(xiàn)象，代理成本的存在會(huì)影響公司經(jīng)營(yíng)效率，甚至可能威脅公司的存續(xù)。詹森(Jensen)和麥克林(Meckling)認(rèn)為管理者持有公司股份