上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及優(yōu)化【開題報告】

1、1畢業(yè)論文開題報告財務(wù)管理上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及優(yōu)化一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標研究意義：資本結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化一直是財務(wù)理論和實踐中人們所關(guān)注的問題。從20世紀90年代初，我國建立滬、深兩大交易所，一些國有企業(yè)開始改制上市開始，至今也不過20個年頭，對資本結(jié)構(gòu)的研究還處于起步階段，市場經(jīng)濟體制建立的時間也不長，我國的經(jīng)濟體制有別于發(fā)達國家，具有自身的特點，使得我國的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀呈現(xiàn)偏好股權(quán)融資，資產(chǎn)負債率偏低，負債結(jié)構(gòu)不合理，流動負債

2、水平偏高等特征。而資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化直接或間接地影響到上市公司的資本成本、市場價值和治理效率，對公司未來的良好發(fā)展，健全和完善我國資本市場體系，實現(xiàn)國民經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展都具有重要的理論價值和很強的作用。近年來，我國上市公司在大量進行股權(quán)融資之后只有部分公司的經(jīng)營業(yè)績有所改善大部分公司的經(jīng)營業(yè)績并沒有得到提高甚至有不少公司的經(jīng)營業(yè)績還逐年下降從中暴露出我國上市公司的資本結(jié)構(gòu)存在不合理性不利于上市公司的長遠發(fā)展且對我國資本市場的進一步完善有一定影

3、響。因此，對資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及其優(yōu)化問題的研究就具有重大的理論及現(xiàn)實意義。預(yù)期目標：本文采用理論和實證研究相結(jié)合的方法，選取煤炭行業(yè)的上市公司，收集近三年的報表相關(guān)數(shù)據(jù)，通過實證數(shù)據(jù)先對該公司的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進行分析和闡述，再選取若干個影響因素，采用回歸方法進行實證，最終基于該結(jié)果，對煤炭行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化提出相應(yīng)的建議。2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀國外對資本結(jié)構(gòu)的理論研究開始于20世紀50年代，大致包括了經(jīng)典資本結(jié)構(gòu)時期和新資本結(jié)構(gòu)時期。新資本結(jié)構(gòu)

4、時期，通過放寬對MM理論的假設(shè)條件，爭對不完全市場，引入了不對稱信息，出現(xiàn)當時具有代表的四大主流學派分別為代理成本理論、財務(wù)契約理論、信息模型理論、優(yōu)序融資理論。1958年Modigliani&Mille發(fā)表了著名論文《資本成本、公司融資與投資理論》，標志著現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的興起。MM理論認為企業(yè)價值大小與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)的結(jié)論，也不存在最佳資本結(jié)構(gòu)的問題。此后又為了克服其不現(xiàn)實性，修改得出新結(jié)論認為，負債率越高的企業(yè)，企業(yè)價值就越大，即

5、當負3制模型。沈藝峰的（1999）《資本結(jié)構(gòu)理論史》較完整地論述了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展演化軌跡。另一方面，也開始了實證研究，陸續(xù)對資本結(jié)構(gòu)的影響因素，諸如公司規(guī)模、盈利能力、成長性、非債務(wù)稅盾以及資產(chǎn)流動性等因素進行了實證，為資本結(jié)構(gòu)的理論發(fā)展提供了有力的證明。企業(yè)規(guī)模越大，越容易實施多元化的經(jīng)營戰(zhàn)略，抗擊風險的能力就越強，舉債能力也越強，所以企業(yè)規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。肖作平，吳世農(nóng)（2002）通過研究證實了這點。高成長性的企業(yè)投資項

6、目期限較長，風險較大，需要大量的權(quán)益資本進行長期投資。因此，高成長性公司不會將大量負債用于投資機會，一般保持較低負債率，即其與資本結(jié)構(gòu)負相關(guān)。胡國柳和黃景貴(2006)使用逐步回歸對資本結(jié)構(gòu)影響因素進行分析，得出了兩者的負向影響關(guān)系。非債務(wù)稅盾可以取代債務(wù)融資的稅收優(yōu)惠，有較多非債務(wù)稅盾的企業(yè)預(yù)期會有較低的負債水平。呂長江，克敏(2002)通過對滬深兩市上市公司樣本進行回歸分析，得出了非債務(wù)稅盾與資本結(jié)構(gòu)負相關(guān)。盈利能力其反映了企業(yè)產(chǎn)生

7、內(nèi)部資源的能力，按優(yōu)序融資理論來說，通常優(yōu)先考慮內(nèi)源融資，在內(nèi)源融資不足的情況下先考慮負債融資最后才會使用股權(quán)融資。陸正飛，辛宇（1998）的研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的盈利能力與資本結(jié)構(gòu)顯著負相關(guān)。根據(jù)代理理論和融資優(yōu)序理論，處于信息劣勢下的債權(quán)人為避免權(quán)益被侵害會減少給企業(yè)的貸款，所以流動能力對資本結(jié)構(gòu)的影響是負向的。陳維云和張宗益(2002)的研究結(jié)果表明資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動性負相關(guān)。此外，一部分學者對煤炭行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響因素進行了實證研究。

8、劉雙明（2006）認為煤炭上市公司規(guī)模及收入變異程度和成長性與資本結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān)，盈利能力和實際流通股比重與資本結(jié)構(gòu)顯著負相關(guān)。查道林，楊蓓（2008）對煤炭企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響因素展開研究，并得出總資產(chǎn)和資本結(jié)構(gòu)呈正相關(guān)關(guān)系，而主營業(yè)務(wù)利潤率、非債務(wù)稅盾和資本結(jié)構(gòu)呈負相關(guān)關(guān)系。通過提高公司的盈利能力、利用非債務(wù)稅盾進行合理避稅、結(jié)合公司性質(zhì)選擇融資途徑以及提高公司的資產(chǎn)流動性等方式來調(diào)整影響因素，就可以達到資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。除了進行上述的