中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及其優(yōu)化分析.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)理論是當(dāng)今金融經(jīng)濟(jì)學(xué)及財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域研究的熱點(diǎn)和前沿。資本結(jié)構(gòu)理論研究的主要內(nèi)容是資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，其核心問(wèn)題是如何確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，以提高企業(yè)價(jià)值。如何優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，對(duì)于有效地指導(dǎo)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。中國(guó)上市公司大多為國(guó)有企業(yè)，是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要組成部分,因此其資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化顯得更加重要。 本文首先分階段討論了資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展歷程，并對(duì)近來(lái)關(guān)于中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究進(jìn)行了綜述。其次，分

2、析了我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，認(rèn)為我國(guó)上市公司是以股權(quán)融資作為最主要的融資方式。再次，將我國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)和融資渠道同發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)相比較，發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司融資順序與發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的融資順序“內(nèi)部融資優(yōu)先，債務(wù)融資次之，股權(quán)融資最后”正好相反，而且融資渠道單一，資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)。然后，運(yùn)用企業(yè)財(cái)務(wù)管理與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)合理性建立判斷標(biāo)準(zhǔn)；根據(jù)財(cái)務(wù)決策判斷流程構(gòu)建圖析法優(yōu)化模型，從可操作角度精巧地設(shè)計(jì)其資本結(jié)構(gòu)。最后，以

3、西方發(fā)達(dá)國(guó)家成熟資本市場(chǎng)的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)作為參考依據(jù)，根據(jù)我國(guó)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的國(guó)情對(duì)我國(guó)上市公司提出許多建設(shè)性的改善措施，以期獲得較優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。 本文的研究及其結(jié)論對(duì)于我國(guó)上市公司和政府相關(guān)部門等都有重要的啟示和作用。對(duì)于上市公司而言，它可以為其提供優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)以及融資結(jié)構(gòu)實(shí)踐等提供依據(jù)；對(duì)政府相關(guān)部門而言，它們將認(rèn)識(shí)到上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化不僅僅是公司自身的因素決定，而且需要為其提供一個(gè)良好的外部融資環(huán)境，才能實(shí)現(xiàn)上市公司資本