中國上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析.pdf

1、本文的宗旨是希望借助在上海交大MBA學(xué)習(xí)期間所獲得的知識以及以前的相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)，在已有的理論和研究成果基礎(chǔ)上歸納總結(jié)，力圖尋找一條優(yōu)化上市公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的途徑或方法。首先本文系統(tǒng)回顧了西方已有的資本結(jié)構(gòu)理論。在此基礎(chǔ)上，針對我國不太完善的資本市場，提出了相應(yīng)的資金成本計(jì)算方法。同一資金具有不同的成本計(jì)算方法，關(guān)鍵在于由于信息不能充分傳遞，從而風(fēng)險(xiǎn)不能有效轉(zhuǎn)移造成的。本文的目的是希望找到中國上市公司資本優(yōu)化的方法，故首先對中國上市公

2、司的資本結(jié)構(gòu)及融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。從分析中可以看到，目前決定中國上市公司資本結(jié)構(gòu)最重要的因素是制度和市場因素，這兩方面因素造成了上市公司資金成本計(jì)算結(jié)果的扭曲，他們最終可以歸結(jié)到成本上。因此，從成本的角度來講，這種融資行為是理性的，是對市場的積極的應(yīng)答。在分析上市公司的資本結(jié)構(gòu)決定因素后，我們又系統(tǒng)地將影響資本結(jié)構(gòu)的因素作了總結(jié)：從宏觀方面看，可以用資本結(jié)構(gòu)的形成機(jī)制（圖3-1）來解釋；從公司角度來看，可以用資本結(jié)構(gòu)決策的決定因素（圖4