中國上市公司資本結構與權益融資偏好分析.pdf

1、我國企業(yè)在股市建立之前，資金來源主要依賴于銀行政策性貸款和企業(yè)自身積累。隨著股市建立，企業(yè)多了一個融資渠道選擇。本來每種融資方式各有利弊，我國企業(yè)卻表現(xiàn)出強烈的權益融資偏好。 本文通過比較分析我國與發(fā)達國家上市公司資本結構和融資結構數(shù)據后發(fā)現(xiàn)，我國上市公司的資產負債率明顯較其它國家低，尤其是長期債務比例，由此可以看出我國上市公司確實存在股權融資偏好。 第三章通過描述性分析進一步剖析了權益融資偏好的原因，欠發(fā)達的企業(yè)債券融

2、資市場，權益融資與債券融資的融資成本差異以及不完善的公司治理機制，這些不利因素都影響了企業(yè)的融資決策。 本文還套用了前景理論中的價值函數(shù)模型來建立相應的公司高管層價值模型，通過模型的推理分析，從公司高管的期望價值角度看，我國上市公司在當前的公司治理環(huán)境下有充分的理由和動機去偏好權益融資。 最后在總結以上分析基礎上做出結論，并對我國上市公司的公司治理結構提出建設性的意見，如完善公司的法人治理結構、擴大機構投資者的作用和完善