中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)和融資方式研究.pdf

1、自從1958年MM定理發(fā)表以來(lái),中外眾多學(xué)者在此基礎(chǔ)上先后進(jìn)行過(guò)大量有關(guān)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和融資方式的研究.由于處在復(fù)雜多變的資本市場(chǎng)環(huán)境中,上市公司的資本結(jié)構(gòu)和融資方式已不僅僅是一個(gè)簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)問(wèn)題,對(duì)此進(jìn)行研究將具有豐富的理論和實(shí)踐指導(dǎo)意義.該文通過(guò)對(duì)1991年至2002年期間中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)和融資方式的總體分析,發(fā)現(xiàn)中國(guó)上市公司具有以下幾個(gè)特點(diǎn):普遍較高的資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)負(fù)債水平相對(duì)偏高、存在明顯的股權(quán)融資偏好.這些特點(diǎn)與西方國(guó)家上市

2、公司的實(shí)際情況不同,尤其股權(quán)融資偏好更是有悖于"優(yōu)序融資理論".但是,通過(guò)對(duì)2002年滬、深兩市100家樣本公司數(shù)據(jù)的實(shí)證研究,從融資行為動(dòng)機(jī)角度證實(shí)了在目前中國(guó)尚不完善的資本市場(chǎng)架構(gòu)下,上市公司股權(quán)融資偏好是具有相對(duì)合理性的;同時(shí)也證實(shí)了這種融資方式普遍低效的事實(shí).在實(shí)證研究結(jié)果的基礎(chǔ)上,論文分別從宏觀和微觀的角度概括并分析了目前影響中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)和融資方式的主要因素,并針對(duì)這些影響因素,為優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)公司治理,進(jìn)