我國(guó)上市公司再融資方式與融資成本的研究.pdf

1、近年來(lái),隨著上市公司再融資規(guī)模的逐年擴(kuò)大,其已成為上市公司籌集資金的主要渠道.對(duì)上市公司再融資的方式選擇和融資方式研究有著十分現(xiàn)實(shí)的意義.因此,本文將現(xiàn)代融資理論與我國(guó)現(xiàn)實(shí)相結(jié)合,對(duì)我國(guó)上市公司再融資方式與融資成本展開研究.首先,根據(jù)上市公司再融資相關(guān)概念與理論,分析比較了上市公司的再融資行為,結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司的再融資順序與相關(guān)理論存在一定的背離. 然后,通過(guò)分析我國(guó)上市公司再融資的現(xiàn)狀,再融資政策的新變化以及再融資行為的特

2、征,并與國(guó)外上市公司再融資加以對(duì)比,認(rèn)為影響我國(guó)上市公司再融資選擇的主要因素可分為宏觀經(jīng)濟(jì)、融資條件、公司的財(cái)務(wù)狀況、上市公司實(shí)際控制人利益和融資成本等幾個(gè)方面.其中融資成本是影響上市公司進(jìn)行再融資方式選擇的一個(gè)最重要因素.融資成本是上市公司進(jìn)行融資決策的一個(gè)關(guān)鍵因素,對(duì)其進(jìn)行準(zhǔn)確的測(cè)定將為上市公司的融資決策提供有力的依據(jù).然而,目前對(duì)再融資成本測(cè)定的相關(guān)研究較少,本文著重對(duì)上市公司再融資成本的測(cè)定進(jìn)行了較為深入的研究.通過(guò)對(duì)比配股、增

3、發(fā)和可轉(zhuǎn)換債券三種再融資方式與一般融資的差異,得出現(xiàn)有測(cè)度融資成本的模型不適用我國(guó)上市公司再融資成本的測(cè)定、不能夠簡(jiǎn)單套用的結(jié)論.為此,本文根據(jù)我國(guó)上市公司股權(quán)再融資的特點(diǎn),從"干凈盈余"的觀點(diǎn)出發(fā),在股利折現(xiàn)模型的基礎(chǔ)上,提出了股權(quán)再融資成本測(cè)定的"剩余收益折現(xiàn)"模型；針對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的期權(quán)特性,利用期權(quán)定價(jià)的方法構(gòu)建出可轉(zhuǎn)換債券融資成本中的期權(quán)部分成本測(cè)定模型.并利用2002-2004年所有進(jìn)行再融資的上市公司數(shù)據(jù)對(duì)上述模型進(jìn)行了實(shí)證