上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與證券市場再融資方式的選擇研究.pdf

1、上市公司在證券市場的再融資是市場經(jīng)濟實現(xiàn)資源優(yōu)化配置功能的重要方式。選擇合理的融資方式是證券市場融資功能長期有效地發(fā)揮作用的重要前提。但是，正如Cronqvist and Nilsson（2002）所言，學界研究上市公司再融資的文獻很多，但具體到再融資方式選擇方面的研究極少。究其原因，在美國20世紀60年代以后再融資幾乎就是增發(fā)，配股已經(jīng)絕跡，上市公司無須進行證券市場再融資方式的選擇。然而在美國以外的其他發(fā)展中國家，尤其是中國，上市公司

2、依然面臨在配股、增發(fā)和可轉(zhuǎn)換債券間進行選擇。因此研究再融資方式的選擇在中國仍然具有現(xiàn)實意義。 我們認為，上市公司各利益主體在不同再融資方式下的所獲得的利益不同，各利益主體出于自身利益的考慮有所不同，對再融資方式的偏好也不相同。目前，增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)換債券三種再融資方式并存的格局也鼓勵了各利益主體在再融資方式選擇上表達其利益訴求。為此，我們檢驗不同再融資方式的各類股東持股比例差異，探尋各類股東對不同再融資方式的態(tài)度。 本文