上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化需求與再融資市場萎縮悖論研究.pdf

1、我國資本市場是在經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌過程中發(fā)展起來的新興市場，由于市場建立初期改革不配套和制度設(shè)計上的局限，目前還存在一些問題和結(jié)構(gòu)性的矛盾。流通股與非流通股的股權(quán)分置，是制約當(dāng)前中國資本市場發(fā)展的主要障礙之一。它不僅使公司治理結(jié)構(gòu)形同虛設(shè)，使股票價格難以準(zhǔn)確反映公司業(yè)績，與企業(yè)的真正價值相背離，造成投機盛行，而且使資本市場優(yōu)化資源配置的功能無法從根本上得到發(fā)揮。此外，它還使得流通股股東和非流通股股東的利益機制受到極度扭曲，對上市公司具有高度控

2、制權(quán)的非流通股股東無法分享股價上漲帶來的收益，也不會因股價的下跌而蒙受損失，從而引發(fā)一系列影響證券市場發(fā)展的重大問題。 目前，在我國證券市場中存在著上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)急需優(yōu)化，而上市公司再融資市場卻在萎縮的相?，F(xiàn)實。因此，該論文首先從我國上市公司再融資方式與偏好角度入手，找出股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化需求與再融資監(jiān)管之間的關(guān)系，建立上市公司再融資自律的靜態(tài)博弈模型與違規(guī)監(jiān)管的動態(tài)博弈模型，求出其均衡解，為監(jiān)管部門提供對上市公司監(jiān)管的理論依據(jù)。