上市公司股權(quán)再融資方式的選擇及績效研究.pdf

1、資金是維持一個(gè)公司正常運(yùn)作的重要來源，融資問題對(duì)于一個(gè)公司的發(fā)展不可忽視。對(duì)于上市公司來說，除了首次公開發(fā)行，股權(quán)再融資也是公司后續(xù)融資的重要渠道。隨著我國資本市場的發(fā)展和完善，上市公司的融資選擇也在慢慢改變，從20世紀(jì)80年代開始到現(xiàn)在，我國的證券市場發(fā)展經(jīng)歷了由配股主導(dǎo)到增發(fā)盛行的局面。本文主要對(duì)我國證券市場2008年至2013年的融資總額和各個(gè)不同方式的規(guī)模進(jìn)行圖表分析和描述，并以此為基礎(chǔ)對(duì)我國A股市場上市公司股權(quán)再融資之后的短期

2、績效進(jìn)行實(shí)證研究，分析影響我國上市公司股權(quán)再融資方式的因素和融資后短期業(yè)績的變化。
　　本文主要通過“研究背景-文獻(xiàn)綜述-現(xiàn)狀分析-融資后綜合排名-融資業(yè)績比較-結(jié)論與建議”的思路和順序來展開，理論方面主要介紹了國內(nèi)外關(guān)于股權(quán)再融資的不同觀點(diǎn)和理論基礎(chǔ)，以及股權(quán)再融資之后上市公司的業(yè)績是否有顯著變化。接下來對(duì)我國股權(quán)再融資市場的現(xiàn)狀通過圖表描述、對(duì)比，分析了我國上市公司股權(quán)再融資目前的狀況和趨勢。實(shí)證方面本文主要以我國A股市場20

3、10年到2013年的1731家A股上市公司為整體的對(duì)比樣本，以在2011年和2012年進(jìn)行了股權(quán)再融資的公司為研究對(duì)象，通過因子分析、均值分析、配對(duì)檢驗(yàn)等方法來考察不同融資方式對(duì)上市公司業(yè)績的影響，以及再融資公司在總樣本公司的排名情況，以期全面考察我國上市公司股權(quán)再融資的績效如何。
　　通過對(duì)我國2008年至2013年再融資市場的總體規(guī)模和現(xiàn)狀分析以及隨后的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：（1）我國A股市場上市公司股權(quán)再融資依然存在嚴(yán)重的股權(quán)再融資

4、偏好。通過2008至2013年A股市場的再融資總額和不同的再融資方式選擇所占比例來看，配股、公開增發(fā)、定向增發(fā)以及可轉(zhuǎn)換債券幾種不同的再融資方式之中，公開增發(fā)所占市場份額最大，也就是說，我國上市公司依然熱衷于定向增發(fā)。（2）通過對(duì)A股市場2011年和2012年進(jìn)行了股權(quán)再融資的上市公司中三種不同的股權(quán)再融資方式在2011至2013年綜合得分的均值分析對(duì)比發(fā)現(xiàn)，樣本公司再融資后一年的業(yè)績比融資前一年有所上升，但是根據(jù)在總樣本總的排名比較發(fā)

5、現(xiàn)，這兩年進(jìn)行再融資的公司在總樣本中的排名卻有所下滑，并且其業(yè)績的提升并不顯著，這說明我國上市公司股權(quán)再融資的效率并不高。針對(duì)研究結(jié)果，在結(jié)論部分提出了相應(yīng)的建議和對(duì)策。首先，從市場監(jiān)管看來，市場監(jiān)管部門應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)于上市公司股權(quán)再融資的規(guī)范和監(jiān)督，并且引入債券融資或其他方式的股權(quán)再融資方式，弱化上市公司的股權(quán)再融資偏好；其次，從上市公司自身角度來看，應(yīng)該規(guī)范公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),健全公司內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制，提高公司價(jià)值，使融資效率也相應(yīng)得到提高。