我國上市公司股權再融資績效實證分析.pdf

1、上市公司股權再融資問題是經(jīng)濟學上一個非常重要的話題。對于企業(yè)管理者而言，采取何種融資模式募集資金將直接影響企業(yè)的資本結構；對于投資者而言，正確分析融資模式及政策是其做出正確的投資決策的關鍵；對于整個證券市場而言，上市公司的融資能力是證券市場的靈魂，融資能力越強，證券市場就越有活力，這也是衡量一個國家證券市場成功與否的最重要標志之一。而再融資績效問題是衡量上市公司所圈的錢是否用到了實處的問題，這也是我國資本市場能夠長遠健康發(fā)展的關鍵。隨著

2、2006年后上市公司再融資重啟，2007年后一部分大型國有企業(yè)的IPO和上市公司的全流通，以及2008年席卷全球的金融危機的來臨，導致中國A股市值大幅下降，二級市場融資成難題，這使得上市公司的再融資績效的問題引起了更為廣泛的關注。因此，從理論和實證角度對上市公司再融資方式及其績效進行綜合、比較的分析，在現(xiàn)在階段，有著非常重要的現(xiàn)實意義。
　　 當前，許多研究表明股權分置是導致上市公司股權再融資績效低下的主要原因。然而，一方面大量

3、學者對我國上市公司股權分置后是否還會存在股權再融資偏好的情況還存在著爭議，另一方面，對有關阻礙我國上市公司再融資方式多元化的原因尚未達成共識。因此，本文旨在運用統(tǒng)計學的原理對近期上市公司的經(jīng)營績效進行實證分析，并據(jù)此找出上市公司再融資方式存在的問題以及資本市場應改進的方向。文章在第一部分主要介紹文章所分析研究背景、研究目的和選題的切入點;對研究涉及的相關概念進行界定；對論文的研究思路和框架作概述性介紹；對研究過程中使用的工具和方法進行說

4、明。在第二部分中對上市公司股權再融資績效的文獻進行綜述；在這部分著重介紹國內(nèi)外相關的文獻，及對這些文獻的評述。在第三部分，對上市公司再融資理論及評述，著重介紹上市公司再融資理論及其最新發(fā)展，并加以評述，為后續(xù)研究打好堅實的理論基礎。在第四部分里，本章首先回顧中國上市公司再融資市場的發(fā)展及其政策的演變過程；之后將中國上市公司的再融資狀況與國外上市公司進行比較；最后得出我國上市公司再融資具有強烈“股權偏好”的結論。在第五部分里，文章將會對我

5、國上市公司再融資方式選擇進行分析；首先對三種再融資方式進行比較分析；然后，從再融資績效角度對中國上市公司再融資方式選擇進行實證研究，得出相關結論。
　　 而后本文在通過對上市公司股權再融資進行充分的分析后的出一下主要結論：1、中國上市公司的再融資存在強烈的“股權偏好”，這主要是由于我國特殊的股權分置制度和歷史的一些原因造成的；2、三種再融資方式各有不同特點和各自的優(yōu)勢，適合不同情況下企業(yè)發(fā)展的需要，應當根據(jù)實際情況進行選擇，而不

6、是單純依賴于某種股權融資，甚至是哪種方式門檻低就采用哪種；3、三種融資方式或多或少的會造成企業(yè)經(jīng)營績效指標的下降，但他們的下降程度存在著明顯的差異。可轉債績效最后，增發(fā)次之，而配股績效最差；4、相對西方較為發(fā)達的再融資市場，中國的資本市場還很不完善，使得許多上市公司不得不偏好于股權再融資。
　　 最后基于上述分析和結論的基礎，本文提出了相關的政策性建議和意見：1、鼓勵可轉債的發(fā)行，并進一步完善可轉債市場。2、完善國內(nèi)的資本市場，

7、特別是債券市場，以增多上市公司的融資渠道。3、應加強上市公司再融資的監(jiān)管力度，既要讓需要融資的企業(yè)可以融到資金，也要讓股東的錢發(fā)揮其應有的作用。4、建議積極推出國際板及紅籌股回歸，增加我國上市公司的競爭壓力。雖然引入境外上市公司可能會對國內(nèi)股市造成短暫的沖擊，但玉不琢，不成器，有效的股市就應該遵循優(yōu)勝劣汰的原則，讓我們的上市公司接受國際的挑戰(zhàn)。最后希望本文能夠為中國上市公司選擇正確的再融資策略，以及為政府規(guī)范和完善上市公司再融資政策提供