上市公司股權(quán)再融資對長期績效影響的實證研究.pdf

1、企業(yè)通常為了滿足戰(zhàn)略調(diào)整、產(chǎn)業(yè)擴張、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)等方面的需要而進行融資，企業(yè)未來的可持續(xù)發(fā)展性與其融資結(jié)構(gòu)是否合理有著非常密切的關(guān)系。外部融資和內(nèi)部融資是融資的兩種主要方式;外部融資包括債權(quán)融資和股權(quán)融資;股權(quán)融資又可分為上市公司首次公開發(fā)行股票融資(IPO)和股權(quán)再融資(SEO)。股權(quán)再融資是上市公司在首次發(fā)行股票后獲取后續(xù)資金的一種重要途徑。目前，我國股權(quán)再融資的主要途徑有:配售股票、增發(fā)新股以及發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券三種，其中在各種股權(quán)再融資

2、方式中增發(fā)的地位隨著我國資本市場的不斷發(fā)展和完善而變得日益突顯。上市公司在進行市場擴張、項目投資或者多元化發(fā)展時，主要通過股權(quán)再融資來募集所需的大量資金。在給上市公司注入資金的同時，利益相關(guān)者對股權(quán)再融資是否推動上市公司更好的發(fā)展，帶來新的利潤增長點，其長期績效表現(xiàn)如何的問題非常關(guān)心。
　　本文在西方經(jīng)典融資理論和國內(nèi)外學(xué)者對股權(quán)再融資研究的基礎(chǔ)上，選取在2001-2008年實施增發(fā)新股進行股權(quán)再融資的上市公司為研究對象，分析了上

3、市公司在實施增發(fā)前一年、當(dāng)年以及其后4年共六年的績效變化情況;并利用實證方法對再融資當(dāng)年以及其后四年共5年的績效，從募集資金的使用方向、股權(quán)再融資比例、股本溢價比例以及股權(quán)再融資金額四個方面進行多元線性回歸，分析了股權(quán)再融資對長期績效的影響。研究表明，上市公司在實施股權(quán)再融資后改變募集資金用途、股權(quán)再融資比例對長期績效有負面影響;股權(quán)再融資金額與長期績效成正相關(guān)關(guān)系，但股本溢價比例只與營業(yè)利潤增長率正相關(guān)而與其他長期績效的衡量指標(biāo)無關(guān)。