股權(quán)再融資對上市公司績效的影響研究.pdf

1、在我國,再融資是上司公司募集資金的一種重要方式,特別是在近年來,我國證券市場上更是掀起了一股再融資的熱潮。然而,上市公司通過再融資募得的大量資金是否得到有效運用,再融資對上市公司經(jīng)營業(yè)績的影響如何,都是我們需要關(guān)注的問題。由于我國資本市場起步較晚,對于融資理論及其績效問題的研究并未形成系統(tǒng),且研究結(jié)論也各不相同。在這樣的背景下,本文試圖通過理論與實證相結(jié)合的方式,對我國證券市場上股權(quán)再融資及其對公司績效的影響問題做進一步研究,為我國股權(quán)

2、再融資政策的調(diào)整和上市公司融資方式的選擇提供一些針對性的建議。
　　 本文首先回顧和評價了西方經(jīng)典融資理論及國內(nèi)外學者對股權(quán)再融資問題的相關(guān)研究,作為本文理論和研究方法的參考依據(jù);接著歸納和總結(jié)了我國股權(quán)再融資政策、方式的演變歷程,并在此基礎上概括了目前我國證券市場上利用配股、增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券進行股權(quán)再融資的現(xiàn)狀;然后,本文以2006、2007兩年在滬深兩市進行過再融資的所有A股上市公司為對象,將其分為增發(fā)、配股和發(fā)行可

3、轉(zhuǎn)債三類,并選取主營業(yè)務利潤率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益和主營業(yè)務收入增長率四項指標來衡量公司經(jīng)營績效的變化情況,通過統(tǒng)計性描述分別分析了三種再融資方式下上市公司在其融資前后五年內(nèi)績效的變動趨勢和特點,并就其各年間的變化是否明顯進行均值T檢驗和中位數(shù)wilcoxon符號秩檢驗。另外,本文還針對這三種再融資方式進行了橫向的對比分析,以此來了解不同再融資方式的融資效率以及對上市公司經(jīng)營業(yè)績的影響。
　　 通過研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),上市公司在實

4、施配股、增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)債后,其業(yè)績水平同再融資之前相比反而有下降的趨勢。且在融資后的第一年,配股、增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司的經(jīng)營業(yè)績均出現(xiàn)較為明顯的下滑。而通過對三種再融資方式對比分析發(fā)現(xiàn),實施增發(fā)的上市公司在融資后的績效表現(xiàn)在總體上要優(yōu)于通過其他兩種方式進行再融資的上市公司,其四項績效指標中有兩項都在融資后第三年回復到再融資前的水平,并有小幅上升;但發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司在成長能力方面的表現(xiàn)要比配股和增發(fā)稍好。
　　 針對研究